Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Phát triển Công ty cổ phần Đại chúng tỉnh Lâm Đồng

31 Trong quá trình sắp xếp DNNN của tỉnh đã gặp không ít khó khăn như thiếu kinh nghiệm trong việc định giá tài sản, thời gian xác định giá trị doanh nghiệp thường kéo dài… và nguyên nhân chủ yếu trong hoạt động sản xuất kinh doanh của chính các doanh nghiệp, các doanh nghiệp chưa chú trọng đến công tác xử lý tài chính, xử lý tài sản trong kết quả kinh doanh hàng năm, do hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp không cao, có nhiều doanh nghiệp có giá trị sổ sách kế toán cao hơn giá trị thực tế đánh giá, nợ khó đòi lớn, công nợ thiếu xót, lúng túng trong việc lựa chọn hình thức thuê đất hay chuyển giá trị đất hay tổ chức đấu giá qua các tổ chức tài chính trung gian, hay các ngành các doanh nghiệp cũng lúng túng khi tính lợi thế doanh nghiệp,.. do do khó đánh giá giá trị thực cụ thể. Bên cạnh đó, các DNNN tại Lâm Đồng cũng gặp rất nhiều khó khăn khác trong việc chuyển đổi, ví dụ khi thực hiện nghị định 187/CP về công tác cổ phần hóa có những điểm mới như đấu giá cổ phần ra ngoài doanh nghiệp. DN lựa chọn hình thức thuê đất hay chuyển giá trị đất, tổ chức đấu giá qua các tổ chức tài chính trung gian… đây là những điểm mới mà cả doanh nghiệp lẫn các ngành phải vừa làm, vừa học tập. Thực hiện xác định giá trị doanh nghiệp (GTDN) thông qua tổ chức trung gian và công tác đấu giá công khai, xóa bỏ cơ chế bán cổ phần theo mệnh giá sang phương thức bán đấu giá lần đầu tại các tổ chức tài chính trung gian đã góp phần làm giảm áp lực cho công tác định giá tài sản của các ngành chức năng tại địa phương, góp phần nâng cao tính công khai trong quá trình cổ phần hóa các DNNN. Thông qua việc tổ chức bán đấu giá thì hầu hết được bán cao hơn mệnh giá và giá khởi điểm ban đầu. Một số DN mạnh dạn, chủ động lựa chọn cho mình các nhà đầu tư chiến lược để góp phần tham gia quản lý và đầu tư tài chính cho DN. Đối với việc cử đại diện phần vốn nhà nước, các doanh nghiệp trong quá trình xây dựng phương án CPH cũng đều lập phương án cơ cấu lãnh đạo công ty là bộ phận quản lý từ DNNN, đối với các công ty cổ phần có vốn nhà nước có phê duyệt của cơ quan chủ sở hữu về người đại diện phần vốn nhà nước theo quy định (cũng là cán bộ quản lý từ DNNN), sau CPH hầu hết các giám đốc, kế toán trưởng vẫn giữ

32 nguyên chức vụ là chủ tịch HĐQT kiêm giám đốc, chưa có DN nào thực hiện cơ chế thuê giám đốc và kế toán trưởng. Trong quá trình điều hành hoạt động sản xuất kinh doanh thì bên cạnh sự năng động trong điều hành của một số giám đốc thì vẫn còn không ít các giám đốc quản lý yếu kém, chưa điều hành được hoạt động của tổ chức theo mô hình mới của công ty cổ phần, mặt khác do chủ tịch HĐQT kiêm giám đốc nên chưa tách bạch được giữa quản lý và điều hành. 2.2.1.2. Đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh của các công ty cổ phần tỉnh Lâm Đồng Tình hình sản xuất kinh doanh của các DNNN sau khi cổ phần hóa đã có những tiến bộ rõ rệt, số doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả tăng lên, phương thức quản lý doanh nghiệp hoạt động theo Luật doanh nghiệp và điều lệ công ty đã tạo thế chủ động cho doanh nghiệp vươn lên trong cơ chế thị trường. Lợi ích giữa Nhà nước, doanh nghiệp, cổ đông, người lao động được đảm bảo. Sau khi cổ phần hóa các doanh nghiệp đều củng cố tổ chức, tinh giảm bộ máy quản lý, sắp xếp lại lao động hợp lý hơn. Phát huy vai trò làm chủ, tích cực sáng tạo của doanh nghiệp, người lao động, đảm bảo quyền lợi của cổ đông và từng bước tạo động lực cho doanh nghiệp phát triển. Đa số các doanh nhiệp đều có tăng trưởng về doanh thu, lợi nhuận cũng như nộp ngân sách nhà nước. Các doanh nghiệp đã tích cực sử dụng các nguồn vốn để phát triển sản xuất kinh doanh theo hướng đa ngành nghề, mở rộng mặt hàng, thị trường tiêu thụ sản phẩm, từ đó thu nhập của người lao động cũng tăng lên đáng kể. Một số doanh nghiệp sau khi cổ phần hóa đã huy động được vốn từ nhiều nguồn để đầu tư đổi mới công nghệ, phát triển thêm ngành nghề sản xuất kinh doanh như công ty CP vật liệu xây dựng Lâm Đồng, Công ty CP Dược vật tư y tế… 2.2.2. Thực trạng về cổ phần hóa và phát triển công ty cổ phần đại chúng tại tỉnh Lâm Đồng 2.2.2.1. Giá trị doanh nghiệp nhà nước và vốn cổ phần của công ty cổ phần Giá trị doanh nghiệp nhà nước đại diện cho giá trị đã xác định của doanh nghiệp. Giá trị này được xem là vốn nhà nước. Hiện tại phần lớn phần vốn này được

33 Nhà nước giữ lại. Đối với một số doanh nghiệp, giá trị của doanh nghiệp bằng với vốn điều lệ của công ty cổ phần được thành lập, cũng có rất ít các công ty tăng vốn hoạt động qua các năm, khi có vốn mới được bổ sung vào thì số vốn cổ phần của công ty sẽ lớn hơn giá trị ban đầu của doanh nghiệp. Bảng 2.3. Sở hữu cổ phần Người lao động Nhà nước Các nhà đầu tư bên ngoài Phần trăm cổ phần bình quân 30% 50% 20% Nguồn: Sở Kế hoạch đầu tư tỉnh Lâm Đồng Cổ phần nhà nước nắm giữ trong các công ty cổ phần thay đổi theo từng doanh nghiệp, hiện tại các công ty không có vốn nhà nước là: 7/34 công ty (chiếm tỷ lệ:20,6%), các công ty có vốn nhà nước dưới 50% là có 12/34 công ty (chiếm tỷ lệ: 35,3%) và các công ty có vốn nhà nước từ 50% trở lên có 15/34 công ty (chiếm tỷ lệ: 44,1%). Cổ phần người lao động nắm giữ trong các doanh nghiệp thay đổi theo doanh nghiệp, mức nắm giữ bình quân của người lao động trong các doanh nghiệp khoảng 30%. Các nhà đầu tư bên ngoài chủ yếu là các cá nhân chiếm khoảng 20%. Đa phần các đợt phát hành cổ phiếu ra công chúng đều tích cực, chỉ có một số trường hợp phản ứng tiêu cực. Bảng 2.4. Phương pháp mua cổ phiếu của người lao động Mua bằng tiền mặt Mua chịu Các quỹ phúc lợi Phần trăm cổ phần bình quân 65% 33% 2% Nguồn: Sở Kế hoạch đầu tư tỉnh Lâm Đồng 2.2.2.2. Quản lý Hội đồng quản trị của các công ty được hình thành từ 5 đến 8 thành viên và được rút ra từ 3 nhóm cổ đông chính. Đa phần các công ty thành lập Hội đồng quản trị từ thời gian khảo sát, và các công ty cử người nắm giữ vị trí Chủ tịch hội đồng

34 quản trị đồng thời kiêm Giám đốc điều hành. Các công ty các vị trí này được chia giữa các đại diện của Nhà nước và của người lao động là rất ít. Nhìn chung, lãnh đạo của phần lớn các công ty cổ phần tại Lâm Đồng là năng động, có khả năng chuyên môn và khả năng lãnh đạo điều hành. Các cá nhân này dường như đã nhận thức được đầy đủ các mục tiêu của cổ phần hóa; họ đã hiểu khá rõ về hệ thống thị trường và họ sẵn sàng điều chỉnh cho phù hợp với điều kiện và tình hình mới. 2.2.2.3. Lực lượng lao động Lực lượng lao động trong các doanh nghiệp sau khi cổ phần hóa đã tăng đáng kể, chủ yếu là do việc mở rộng sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp. Mặc dù khi thực hiện cổ phần hóa khi giải quyết lao động dôi dư các doanh nghiệp có thể sa thải lao động dư thừa, nhưng không doanh nghiệp cổ phần hóa nào tại Lâm Đồng áp dụng biện pháp này. Chủ yếu là các doanh nghiệp thực hiện hạn chế dần lao động, cộng với việc thu hút lao động dư thừa và điều chỉnh thông qua việc đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh. Bảng 2. 5. Những thay đổi lực lượng lao động Bình quân mức tăng lực lượng lao động Bình quân mức tăng lương và các khoản phúc lợi Phần trăm các công ty đã tăng chế độ khuyến khích người lao động 18% 53% 42% Nguồn: Sở Kế hoạch đầu tư tỉnh Lâm Đồng Sự chênh lệch về lương và các khoản phúc lợi giữa các doanh nghiệp là tùy theo tình hình hoạt động, địa điểm làm việc, môi trường làm việc độc hại. Các hình thức khuyến khích lao động đã được thiết lập ở hầu hết các công ty. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp cũng cung cấp cho người lao động các khoản tiền phúc lợi xã hội như bảo hiểm tai nạn lao động và tiền cứu trợ khẩn cấp, đồng thời các doanh nghiệp cũng cung cấp cho người lao động nhiều dịch vụ xã hội hơn so với thời kỳ trước cổ phần hóa.

35 2.2.2.4. Các tài sản, cơ sở vật chất Hầu hết tài sản vật chất của các công ty khi thực hiện cổ phần hóa là đã cũ kỷ, lạc hậu và nhiều tài sản đã quá thời hạn sử dụng. Ngoại lệ các cơ sở được thiết lập trong thời kỳ cổ phần hóa. Mặc dù không có hạn chế về việc bán và cho thuê tài sản, nhưng rất ít công ty cổ phần tỉnh Lâm Đồng thực hiện giao dịch và phương thức này. Việc thanh lý các thiết bị lỗi thời là một bộ phận của kế hoạch tái cơ cấu của các công ty. Hiện tại cũng đã có rất nhiều công ty xây dựng kế hoạch tái cơ cấu công ty để thực hiện nếu và khi các khả năng về nguồn tài chính cho phép. 2.2.2.5. Tình hình tài chính và hoạt động Bảng 2.6. Tình hình công ty cổ phần tại công ty Lâm Đồng qua một số chỉ tiêu tổng hợp Chỉ tiêu ĐV 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1. Tổng vốn Chủ sở hữu Tr.đ 13.774 13.883 25.481 59.921 91.852 132.646 Trong đó: - Vốn đầu tư CSH: Tr.đ 19.670 20.260 32.679 62.648 73.709 98.577 Trong đó vốn đầu tư của NN Tr.đ 12.424 11.731 17.109 29.030 35.968 32.057 - Quỹ đầu tư phát triển Tr.đ 471 630 962 4.517 4.847 9.032 - Lợi nhuận chưa phân phối Tr.đ -8.927 -9.821 -11.263 -12.007 8.767 6.747 2. Doanh thu thực hiện Tr.đ 94.027 81.613 129.983 337.097 490.740 535.512 3. Lợi nhuận trước thuế Tr.đ -6.580 1.410 1.815 13.828 14.202 15.497 4. Lợi nhuận sau thuế Tr.đ 1.703 1.467 3.033 10.308 10.583 11.150 5. Lợi nhuận chia trên vốn NN Tr.đ 502 447 818 2.495 3.208 3.790 6. Nộp ngân sách Tr.đ 945 1.201 4.137 11.352 18.750 23.150 7. Tổng lao động bình quân Người 525 515 878 1.926 2.836 2.727 8. Tổng quỹ lương Tr.đ 6.727 7.994 16.646 36.008 56.821 53.626 9. Thu nhập bq/ng/tháng 1.000 1.068 1.294 1.580 1.558 1.670 1.639 10. Giá trị CP NN cấp cho người LĐ hưởng cổ tức Tr.đ 29 29 29 29 29 864 11. Khả năng thanh toán nợ đến hạn Hệ số 1,24 1,47 0,78 1,08 1,15 1,34 Nguồn: Sở Kế hoạch đầu tư tỉnh Lâm Đồng

36 Qua bảng tổng hợp trên cho thấy, hiệu quả hoạt động của các công ty cổ phần tại Lâm Đồng là rất thấp, lợi nhuận chưa phân phối tổng hợp các công ty qua các năm đều âm, chỉ có một số ít các công ty cổ phần hoạt động có hiệu quả như công ty cổ phần thực phẩm Lâm Đồng, công ty cổ phần dược vật tư - y tế, công ty cổ phần vật liệu xây dựng Lâm Đồng… Ngoài ra lợi nhuận chia trên vốn và nộp ngân sách cũng rất thấp, thu nhập của người lao động không tăng qua các năm. Cổ tức trên vốn của nhà nước qua các năm cũng tăng không đáng kể Bảng 2.7. Tình hình Kinh doanh đối với các công ty cổ phần tại Lâm Đồng (2001-2006) Đơn vị tính: triệu đổng Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005 Năm 2006 TT DOANH NGHIỆP DT LN DT LN DT LN DT LN A NGÀNH SẢN XUẤT 1 Cty CP Thực phẩm 79.544 2.260 106.713 5.120 142.155 4.719 180.124 5.420 2 Cty CP Vật liệu XD 52.814 2.346 65.702 2.544 67.500 2.382 82.814 2.554 3 Cty CP Dược VT,YT 50.062 1.747 67.269 2.001 89.548 2.646 90.122 3.128 4 Cty CP CKhí và XLắp 24.427 1.157 27.987 846 41.976 2.293 55.275 2.215 5 Cty CP Hiệp Thành 13.029 1.059 16.512 1.543 15.547 2.264 17.744 2.345 6 Cty CP rượu bia&NGK 5.200 220 6.754 1.131 10.684 1.439 12.453 1.566 Cộng 225.076 8.789 290.937 13.185 367.410 15.743 438.532 17.228 B NGÀNH XẤY DỰNG 1 Cty CP XD I LĐ 38.012 1.932 42.500 2.394 41.911 1.776 45.122 2.221 2 Cty CP thi công CơGiới 20.122 -1.464 9.447 -2.334 3.335 -2.648 8.246 325 3 Cty CP XD thủy lợi 26.333 3.218 1.553 2.520 3.547 3.961 5.349 1.171 4 Cty CPXDGT LĐ 8.626 542 8.660 363 10.059 558 11.196 846 Cộng 93.093 4.228 62.160 2.943 58.852 3.647 69.913 4.563 C NGÀNH DỊCH VỤ

37 1 Cty CP Du Lịch BL 2.261 4 1.522 59 2.389 118 2.448 262 2 Cty CP Vận tải Ô tô 8.722 290 8.432 423 9.298 429 10.924 612 3 Cty CPTVXDTL LĐ 2.057 169 2.591 278 3.295 348 4.018 538 4 Cty CP TV Giao thông 2.057 169 2591 278 3.295 348 4.018 538 5 Cty CP Dịch vụ DLịch 34.570 733 51.580 850 59.200 411 68.842 920 6 Cty CP Ngọc Lan 2.052 569 2.052 569 2.100 560 2.426 614 Cộng 51.719 1.934 68.768 2.457 80.027 2.214 92.676 3.484 D NGÀNH THƯƠNG NGHIỆP 1 Cty CP chè Bảo Lộc 5.364 -1.800 17.527 -450 10.796 -334 15.126 120 2 Cty CP Thương mại 55.611 628 62.615 805 77.848 1.046 84.535 1.328 3 Cty CPDVTM LĐ 28.596 270 28.192 528 70.934 1.340 90.472 1.839 Cộng (trừ 1) 84.207 898 90.807 1.333 148.782 2.386 175.007 3.167 E NGÀNH NÔNG NGHIỆP 1 CtyCPchăn nuôi Di linh 8.000 400 6.307 1.012 7.066 1.794 9.232 1.821 2 Cty CP chăn nuôi gà 10.819 216 7.798 239 8.309 -1.509 8.162 -810 3 Cty CP NS TP LĐ 10.448 450 52.600 4.245 53.195 4.418 58.182 4.912 Cộng (trừ 2) 18.448 850 58.907 5.257 60.261 6.212 67.414 6.733 Tổng Cộng 472.543 16.699 571.579 25.175 715.332 30.202 843.542 35.175 Nguồn: UBND tỉnh Lâm Đồng

38 Bảng 2.8. Tình hình Kinh doanh đối với các công ty cổ phần tại Lâm Đồng (2001-2006) Đơn vị tính: triệu đổng Số cùng kỳ (2004/2003) Số cùng kỳ (2005/2004) Số cùng kỳ (2006/2005) Tốc độ tăng (2006/2003) TT DOANH NGHIỆP DT LN DT LN DT LN DT LN A NGÀNH SẢN XUẤT 1 Cty CP Thực phẩm 134% 227% 133% 92% 127% 115% 226% 240% 2 Cty CP Vật liệu XD 124% 108% 103% 94% 123% 107% 157% 109% 3 Cty CP Dược VT,YT 134% 115% 133% 132% 101% 120% 180% 179% 4 Cty CP CKhí và XLắp 115% 73% 271% 112% 132% 96% 226% 191% 5 Cty CP Hiệp Thành 127% 146% 94% 147% 114% 104% 136% 221% 6 Cty CP rượu bia&NGK 130% 514% 158% 127% 117% 109% 239% 712% Cộng 129% 150% 126% 119% 119% 109% 195% 196% B NGÀNH XẤY DỰNG 1 Cty CP XD I LĐ 112% 124% 99% 74% 108% 189% 119% 115% 2 Cty CP thi công CơGiới 47% 159% 35% 113% 247% 122% 41% 25% 3 Cty CP XD thủy lợi 6% 78% 228% 157% 100% 29% 20% 36% 4 Cty CPXDGT LĐ 100% 67% 116% 154% 111% 152% 130% 156% Cộng 67% 70% 95% 124% 119% 125% 75% 108% C NGÀNH DỊCH VỤ 1 Cty CP Du Lịch BL 67% 1.375% 187% 200% 102% 222% 99% 655% 2 Cty CP Vận tải Ô tô 97% 146% 110% 101% 117% 143% 125% 211% 3 Cty CPTVXDTL LĐ 126% 164% 127% 125% 122% 155% 195% 318% 4 Cty CP TV Giao thông 126% 164% 127% 125% 122% 155% 195% 31*% 5 Cty CP Dịch vụ DLịch 149% 116% 115% 48% 116% 224% 199% 125% 6 Cty CP Ngọc Lan 100% 100% 102% 98% 115% 109% 119% 108% Cộng 133% 127% 116% 90% 116% 158% 179% 180% D NGÀNH THƯƠNG NGHIỆP 1 Cty CP chè Bảo Lộc 327% 25% 62% 74% 140% 35% 282% 6% 2 Cty CP Thương mại 113% 128% 124% 130% 108% 127% 152% 211% 3 Cty CPDVTM LĐ 99% 196% 252% 254% 1285 137% 316% 68% Cộng (trừ 1) 108% 148% 164% 179% 118% 133% 208% 353% E NGÀNH NÔNG NGHIỆP 1 Cty CPchăn nuôi Di linh 79% 253% 112% 177% 130% 101% 115% 455%

39 Nguồn: Sở Kế hoạch và đầu tư tỉnh Lâm Đồng 2 Cty CP chăn nuôi gà 72% 111% 107% -631% 98% 54% 75% 375% 3 Cty CP NS TP LĐ 503% 943% 101% 104% 109% 111% 557% 1.091% Cộng (trừ 2) 319% 618% 102% 118% 112% 108% 365% 792% Tổng Cộng 121% 151% 125% 120% 118% 116% 178% 211% Nhìn chung tất cả các công ty cổ phần tại Lâm Đồng trong tất cả các nhóm ngành đều có tốc độ tăng trưởng tương đối ổn định về doanh thu và lợi nhuận qua các năm. 2.3. Thực trạng các vấn đề sau cổ phần hóa 2.3.1 Những tồn đọng của quá trình CPH Khi chuyển thành Công ty cổ phần, theo quy định của Luật Doanh nghiệp các cổ đông phải chuyển quyền sở hữu tài sản cho công ty. Nhưng trên thực tế, một số công ty gặp khó khăn trong vấn đề này vì không có đầy đủ giấy tờ về sở hữu tài sản, do các vướng mắc về chuyển quyền sở hữu. Các Cty CP khi đổi giấy đăng ký kinh doanh đều phải nộp lệ phí đăng ký kinh doanh 0,4% vốn điều lệ, mà thực chất chỉ là thủ tục đổi lại giấy đăng ký kinh doanh DNNN đã được cấp trước đó. Chưa xử lý dứt điểm nợ tồn đọng trước khi CPH nên doanh nghiệp sau CPH tiếp tục gặp khó khăn việc giải quyết các khoản nợ này. Mặc dù thời gian qua Chính phủ cũng đã cho phép các DNNN xử lý các khoản nợ và tài sản tồn đọng trước khi chuyển đổi. Tuy nhiên việc xử lý các khoản nợ tồn đọng chỉ mới giới hạn ở các khoản nợ đã xác định được là không có khả năng thu hồi (con nợ đã giải thể, phá sản; đã chết, bỏ trốn hay đang thi hành án). Doanh nghiệp sau CPH vẫn phải tiếp tục kế thừa những khoản nợ này và không xử lý được. Đây là gánh nặng của các doanh nghiệp sau CPH. Một số doanh nghiệp CPH vẫn tiếp tục giữ hộ Nhà nước số tài sản không cần dùng nhưng chưa được giải quyết dứt điểm. Điều này vừa không rõ ràng trong quản lý tài sản vừa dẫn đến tình trạng thiếu trách nhiệm trong quản lý, bảo quản số tài sản này. 2.3.2. Thực trạng vấn đề tạo nguồn vốn lưu động

40 Tất cả các công ty cổ phần tại Lâm Đồng đều gặp khó khăn trong việc tạo vốn lưu động, trong các quy định khi thực hiện cổ phần hóa DNNN, các doanh nghiệp này có quyền vay vốn từ các ngân hàng thương mại theo các cơ chế và mức lãi suất giống như các DNNN. Tuy nhiên trên thực tế các quy định này thực thi chưa cụ thể và triệt để cho các doanh nghiệp đã cổ phần hóa tại Lâm Đồng. Nếu các DNNN không cần phải thế chấp ngân hàng khi vay vốn, nhưng các ngân hàng thương mại vẫn nhất định đòi hỏi các doanh nghiệp có đủ tài sản cố định làm vật thế chấp thì mới cho vay vốn. Nhìn chung các công ty cổ phần tại tỉnh Lâm Đồng đa phần hoạt động trong cách lĩnh vực ngành nghề nông lâm nghiệp, chế biến, du lịch…, đặc biệt là các ngành nghề chế biến vì công nghệ, sử dụng nhiều lao động nên giá trị tài sản cố định của công ty khó có thể đủ để đáp ứng các yêu cầu thế chấp của ngân hàng nhằm vay vốn, điều này như đã nêu trên đặc biệt rất khó khăn đối với các doanh nghiệp trong các ngành nông - lâm nghiệp, chế biến. 2.3.3. Thực trạng vấn đề tạo nguồn vốn đầu tư Bên cạnh việc các công ty cổ phần gặp khó khăn trong việc tạo vốn lưu động thì khó khăn trong việc tạo vốn đầu tư cũng không nhỏ, các doanh nghiệp đã cổ phần hóa cũng ít được tiếp xúc với các khoản tín dụng dài hạn do các ngân hàng nhà nước cung cấp, cho nên dẫn đến hoạt động tạo vốn cho thời kỳ hậu cổ phần hóa đã bị giới hạn nhiều hơn nữa. Bên cạnh đó các quy định yêu cầu việc tăng vốn chỉ được thực hiện sau 1 năm kể từ ngày cổ phần hóa, hoặc kể từ ngày quyết toán xong các khoản bán chịu cổ phần cho nhân viên của doanh nghiệp, thời gian nào dài hơn thì thực hiện. Để thích ứng với vấn đề này, có một số doanh nghiệp đã đầu tư thêm vốn vào thời điểm cổ phần hóa, trong khi một số doanh nghiệp khác thực hiện việc tái cơ cấu và mở rộng theo nhiều cách khác nhau. 2.3.4 Những vấn đề về quản lý và điều hành của doanh nghiệp sau CPH Bộ máy quản lý không đổi mới, nhiều Cty CP sau khi chuyển đổi từ DNNN vẫn sử dụng nguyên bộ máy quản lý cũ. Cơ cấu HĐQT thiếu sức bật với thành viên đại diện Nhà nước chiếm đa số. Việc can thiệp có tính áp đặt theo cơ chế Nhà nước hay chủ quản cũ (can thiệp từ bên ngoài công ty) còn khá sâu và phổ biến, rất bất hợp lý. Chẳng hạn, việc giới thiệu ứng viên vào HĐQT đi kèm với chỉ đạo phải trúng cử.