Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Phát triển Công ty cổ phần Đại chúng tỉnh Lâm Đồng
4,524
86
76
1
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
TRẦN NHẬT THIỆN
PHÁT TRIỂN CÔNG TY CỔ PHẦN
ĐẠI CHÚNG TỈNH LÂM ĐỒNG
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2007
2
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
TRẦN NHẬT THIỆN
PHÁT TRIỂN CÔNG TY CỔ PHẦN
ĐẠI CHÚNG TỈNH LÂM ĐỒNG
Chuyên ngành: Kinh tế Tài chính - Ngân hàng
Mã số: 60.31.12
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:
PGS. TS. TRẦN NGỌC THƠ
TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2007
3
MỤC LỤC
LỜI NÓI ĐẦU
.........................................................................................Trang
1
Chương 1: Cơ sở lý thuyết về cổ phần hóa và cấu trúc vốn tối ưu cho hậu cổ
phần
hóa...................................................................................................Trang
4
1.1. Các vấn đề về cổ phần
hóa...............................................................Trang 4
1.1.1. Công ty cổ phần
..........................................................................Trang
4
1.1.2. Mục tiêu của cổ phần hóa
...........................................................Trang 5
1.1.3. Đối tượng và điều kiện cổ phần hóa
...........................................Trang 5
1.1.4. Các hình thức cổ phần hóa DNNN
.............................................Trang 6
1.1.5. Đối tượng và điều kiện cổ phần hóa
...........................................Trang 7
1.1.6. Các ưu đãi đối với doanh nghiệp thực hiện CPH
.......................Trang 7
1.1.7. Các ưu đãi đối với người lao
động.............................................. Trang 8
1.1.8. Nguyên tắc kế thừa quyền và nghĩa vụ của công ty cổ phần được chuyển
đổi từ
DNNN.............................................................................................Trang
8
1.2. Các vấn đề sau cổ phần
hóa.............................................................Trang 9
1.2.1. Tạo vốn lưu động
........................................................................Trang 9
1.2.2. Tạo vốn đầu tư
............................................................................Trang
9
1.2.3. Vai trò của các đại diện nhà
nước............................................... Trang 9
1.3. Xây dựng cấu trúc vốn cho hậu cổ phần
hóa...............................Trang 10
1.3.1. Tổng quan về cấu trúc
vốn........................................................ Trang 10
1.3.2. Chính sách cổ tức đối với giá trị của doanh nghiệp..................Trang
10
1.3.3. Chính sách nợ và giá trị của doanh nghiêp
...............................Trang 12
1.3.4. Một doanh nghiệp nên vay bao
nhiêu.......................................Trang 15
Kết luận chương 1
.................................................................................Trang
17
Chương 2: Thực trạng cổ phần hóa và phát triển công ty cổ phần đại chúng
tỉnh Lâm
Đồng.......................................................................................Trang
19
2.1. Khái quát chung
.............................................................................Trang
19
2.1.1. Khái quát cổ phần hóa DNNN Việt Nam
.................................Trang 19
4
2.1.2. Đặc trưng của các công ty cổ phần tỉnh Lâm Đồng.................. Trang
22
2.2. Thực trạng cổ phần hóa và phát triển công ty cổ phần đại chúng tỉnh
Lâm
Đồng...............................................................................................Trang
23
2.2.1. Thực trạng tình hình và hoạt động sản xuất kinh doanh của các công ty
cổ phần tỉnh Lâm
Đồng...........................................................................Trang
25
2.2.1.1. Tình hình vốn điều lệ của các công ty CP tỉnh Lâm Đồng....Trang 25
2.2.1.2.Đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh của các công ty cổ phần tỉnh
Lâm
Đồng...............................................................................................
Trang 28
2.2.2. Thực trạng cổ phần hóa và phát triển công ty cổ phần đại chúng tỉnh
Lâm
Đồng................................................................................................
Trang 28
2.2.2.1. Giá trị doanh nghiệp nhà nước và vốn cổ phần của công ty cổ phần
tỉnh Lâm
Đồng.........................................................................................Trang
28
2.2.2.2. Quản
lý...................................................................................Trang
30
2.2.2.3. Lực lượng lao
động................................................................Trang 30
2.2.2.4. Tài sản, cơ sở vật
chất............................................................Trang 31
2.2.2.5. Tình hình tài chính và hoạt động
...........................................Trang 32
2.3. Thực trạng các vấn đề sau cổ phần hóa
.......................................Trang 36
2.3.1. Những tồn đọng của quá trình cổ phần hóa
..............................Trang 36
2.3.2. Thực trạng vấn đề tạo nguồn vốn lao
động...............................Trang 37
2.3.3. Thực trạng vấn đề tạo nguồn vốn đầu tư
..................................Trang 38
2.3.4. Những vấn đề quản lý và điều hành của DN sau CPH .............Trang 38
2.3.5. Vấn đề chuyển nhượng cổ
phần................................................ Trang 39
2.3.6. Vai trò của các đại diện nhà
nước............................................. Trang 40
2.4. Thực trạng tình hình về vốn và cấu trúc vốn của các công ty cổ phần
tỉnh Lâm Đồng sau cổ phần hóa
..........................................................Trang 40
2.5. Những tồn tại trong quá trình thực hiện cổ phần hóa DNNN tỉnh Lâm
Đồng........................................................................................................Trang
46
Kết luận chương 2
.................................................................................Trang
49
Chương 3: Nghiên cứu và giải pháp phát triển công ty cổ phần đại chúng
tỉnh Lâm
Đồng.......................................................................................Trang
52
5
3.1. Nhóm giải pháp phát triển công ty cổ phần đại chúng tỉnh Lâm Đồng
.................................................................................................................Trang
53
3.1.1. Cơ chế chính sách
.....................................................................Trang 53
3.1.2. Cải thiện quy trình cổ phần hóa
................................................Trang 55
3.1.3. Cải thiện môi trường kinh doanh
..............................................Trang 56
3.1.4. Hoàn thiện bộ máy tổ chức chỉ đạo thực hiện cổ phần hóa ......Trang 56
3.2. Nhóm giải pháp phát triển công ty cổ phần đại chúng tỉnh Lâm Đồng
sau cổ phần hóa
.....................................................................................Trang
57
3.2.1. Giải pháp xây dựng cấu trúc vốn và cấu trúc vốn tối ưu ..........Trang 57
3.2.2. Giải pháp phát hành chứng khoán ra công chúng.....................Trang
60
3.2.3. Giải pháp thu hút vốn đầu tư gián tiếp
FII................................Trang 64
3.2.4. Các giải pháp bổ trợ khác
.........................................................Trang 65
3.2.4.1. Kiểm kê, rà soát lại toàn bộ tài sản hiện có của DN, thanh lý, nhượng
bán những tài sản không cần dùng, ứ đọng để thu hồi
vốn.....................Trang 65
3.2.4.2. Giải pháp sử dụng hiệu quả quỹ cổ phần hóa và phần thặng dư vốn cổ
phần
.........................................................................................................Trang
66
3.2.4.3. Giải pháp bán hết hoặc bán bớt một phần số lượng cổ phần chi phối
của Nhà nước trong các công ty cổ phần cho các nhà đầu tư để tăng vốn hoạt
động.........................................................................................................Trang
68
3.2.4.4. Thay đổi chính sách phân chia lợi nhuận và giữ lại lợi nhuận để tái
đầu
tư.......................................................................................................Trang
70
3.3. Khuyến
nghị....................................................................................
Trang 71
Kết luận chương 3
.................................................................................Trang
73
KẾT LUẬN
............................................................................................Trang
74
6
DANH MUÏC CAÙC CHÖÕ VIEÁT TAÉT
FII : Foreign Indirect Investment – Đầu tư gián tiếp nước ngoài
TTCK : Thị trường chứng khoán
IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế
WTO : Tổ chức thương mại thế giới
CPH : Cổ phần hóa
CPHDNNN : Cổ phần hóa Doanh nghiệp nhà nước
DN : Doanh nghiệp
DNNN : Doanh nghiệp nhà nước
ĐTNN : Đầu tư nước ngoài
HĐQT : Hội đồng quản trị
NHTM : Ngân hàng thương mại
NHTMNN : Ngân hàng thương mại nhà nước
NHTMCP : Ngân hàng thương mại cổ phần
UBCKNN : Uỷ ban chứng khoán nhà nước
TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán
7
DANH MUÏC CAÙC BAÛNG
Trang
Bảng 2.1. Tình hình sắp xếp chuyển đổi các DN tại tỉnh Lâm Đồng giai
đoạn (1998 -2006)
Bảng 2.2. Tình hình vốn điều lệ của các công ty cổ phần tại Lâm Đồng
(1998 – 2006)
Bảng 2.3. Sở hữu cổ phần
Bảng 2.4. Phương pháp mua cổ phiếu của người lao động
Bảng 2. 5. Những thay đổi lực lượng lao động
Bảng 2.6. Tình hình công ty cổ phần tại công ty Lâm Đồng qua một số
chỉ tiêu tổng hợp
Bảng 2.7. Tình hình Kinh doanh đối với các công ty cổ phần tại Lâm
Đồng (2001-2006)
Bảng 2.8. Tình hình Kinh doanh đối với các công ty cổ phần tại Lâm
Đồng (2001-2006)
Bảng 2.9. Bảng các công ty cổ phần tại Lâm Đồng chọn phân tích về
thực trạng vốn và cấu trúc vốn sau khi cổ phần hóa
Bảng 2.10. Bảng tổng hợp chỉ tiêu vốn, nguồn vốn các công ty cổ phần,
chọn phân tích thực trạng về vốn và cấu trúc vốn sau khi cổ phần hóa,
năm 2006
Bảng 2.11. Bảng tổng hợp chỉ tiêu kết quả hoạt động kinh doanh các
công ty cổ phần chọn phân tích thực trạng về vốn và cấu trúc vốn sau
khi cổ phần hóa, năm 2006
Bảng 2.12. Bảng số lượng cổ phiếu đang lưu hành của các công ty cổ
phần tại Lâm Đồng chọn phân tích thực trạng về vốn và cấu trúc vốn
sau khi cổ phần hóa đến năm 2006
Bảng 2.13. Bảng tỷ số khả năng sinh lợi của các công ty cổ phần tại
Lâm Đồng chọn phân tích thực trạng về vốn và cấu trúc vốn
sau khi cổ phần hóa năm 2006
Bảng 2.14. Bảng tính EPS của các công ty cổ phần tại tỉnh Lâm Đồng
chọn phân tích thực trạng vốn và cấu trúc vốn sau khi cổ phần hóa
23
25
29
29
30
32
33
35
40
41
42
43
44
45
8
LỜI NÓI ĐẦU
TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI
Thực hiện đường lối phát triển kinh tế hàng hóa nhiều thành phần, vận hành
theo cơ chế thị trường có sự quản lý của Nhà nước, theo định hướng xã hội chủ
nghĩa, trong những năm vừa qua Đảng, Quốc hội, Chính phủ đã có nhiều chủ trương
đường lối, chính sách, nhằm khai thác, huy động và sử dụng có hiệu quả mọi tiềm
năng trong các thành phần kinh tế, để phát triển nền kinh tế theo hướng công
nghiệp
hóa, hiện đại hóa. Trong đó, chủ trương thực hiện sắp xếp, đổi mới, chuyển đổi
doanh
nghiệp nhà nước thành các công ty cổ phần là một trong những nội dung quan trọng
trong việc phát triển kinh tế. Tuy nhiên, trong quá trình phát triển, tiềm năng
dành
cho các doanh nghiệp nhà nước đã chuyển đổi sang công ty cổ phần chưa được khai
thác hết và trên thực tế hoạt động của các công ty cổ phần đang có những khó
khăn,
vướng mắc, đòi hỏi phải tiếp tục đổi mới để phát triển.
Cũng như các chủ thể kinh doanh khác, để thực hiện các hoạt động sản xuất
kinh doanh Công ty cổ phần phải có vốn và một trong những vấn đề khó khăn lớn
của
các doanh nghiệp sau cổ phần hóa là vốn hoạt động và đầu tư mở rộng sản xuất
kinh
doanh. Vốn của Công ty cổ phần là vấn đề phức tạp, không chỉ liên quan đến bản
chất kinh tế, khả năng tài chính mà còn là yếu tố xác định vị thế, năng lực cạnh
tranh
của Công ty cổ phần trên thị trường, liên quan đến hàng loạt các vấn đề pháp lý
như
quyền sở hữu, chuyển nhượng, thế chấp. Không thể không nhận thấy rằng vốn của
công ty cổ phần là cơ sở vật chất cho hoạt động của nó, có thể nói sự tồn tại và
độ tin
cậy của một công ty cổ phần trước các đối tác chủ yếu phụ thuộc vào cấu trúc vốn
và
tư cách pháp lý của nó. Những yếu tố đó được các đối tác của công ty quan tâm
đến
nhiều nhất.
Tại địa phương tỉnh Lâm Đồng, mặc dù số lượng doanh nghiệp nhà nước
được bán, khoán, cho thuê và cổ phần hóa tương đối nhiều, nhưng các doanh nghiệp
sau khi sắp xếp đổi mới thì còn gặp rất nhiều khó khăn trong hoạt động sản xuất
kinh
doanh, trong đó đặc biệt là gặp khó khăn về vốn và khó khăn trong việc phát
triển các
9
công ty cổ phần đại chúng. Thực tế các doanh nghiệp sau khi cổ phần hóa lượng
vốn
còn ít, chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng lượng vốn của nhà nước và vốn chủ sở
hữu.
Bên cạnh đó, một vấn đề khó khăn nữa phải kể đến là việc các công ty cổ phần tại
Lâm Đồng gặp khó khăn trong cách thức doanh nghiệp tìm kiếm nguồn tài chính như
thế nào, có thể thực hiện thông qua các phương án kết hợp giữa bán cổ phần,
quyền
chọn mua cổ phần, hoặc phát hành trái phiếu hoặc đi vay… đó chính là việc xác
định
cấu trúc vốn tối ưu cho cho doanh nghiệp hoạt động sau cổ phần hóa.
Xuất phát từ đòi hỏi cấp thiết đó luận văn nghiên cứu đề tài: “PHÁT TRIỂN
CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẠI CHÚNG TỈNH LÂM ĐỒNG”
MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU
- Lý luận về cổ phần hóa, sắp xếp và cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước;
- Lý luận về vốn và cấu trúc vốn cho hậu cổ phần hóa;
- Phân tích thực trạng cổ phần hóa tại địa phương tỉnh Lâm Đồng;
- Phân tích thực trạng môi trường kinh doanh, thực trạng hiệu quả sử dụng
vốn và cấu trúc vốn sau khi cổ phần hóa của các công ty cổ phần tỉnh Lâm Đồng;
- Đề xuất các hướng giải pháp phát triển công ty cổ phần đại chúng, huy động
vốn và cấu trúc vốn tối ưu sau cổ phần hóa cho các công ty cổ phần tỉnh Lâm
Đồng.
ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU
Luận văn nghiên cứu vấn đề cổ phần hóa, các yếu tố ảnh hưởng đến vốn và
cấu trúc vốn của các công ty cổ phần sau cổ phần hóa. Trên cơ sở đó đánh giá
thực
trạng môi trường kinh doanh, thực trạng hiệu quả sử dụng vốn và cấu trúc vốn của
các công ty cổ phần sau cổ phần hóa tại Lâm Đồng. Đề xuất các hướng giải pháp
phát
triển công ty cổ phần đại chúng, huy động vốn và đề xuất cấu trúc vốn tối ưu cho
các
công ty cổ phần sau cổ phần hóa tại Lâm Đồng. Luận văn cũng chỉ giới hạn trong
phạm vi khái quát các công ty cổ phần tại Lâm Đồng, nghĩa là không đề cập quá
sâu
vào từng điều kiện cụ thể, riêng biệt của từng công ty.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Luận văn được nghiên cứu trên cơ sở phương pháp biện chứng, đồng thời sử
dụng các phương pháp cụ thể như: phương pháp hệ thống, phương pháp quy nạp,
10
phương pháp so sánh… để làm sáng tỏ nội dung nghiên cứu về lý luận, phân tích,
trình bày thực trạng, cũng như xác lập các giải pháp cụ thể trong việc thực hiện
mục
tiêu của đề tài.
NỘI DUNG CỦA ĐỀ TÀI
Phần mở đầu
Chương 1: Cơ sở lý thuyết về cổ phần hóa và cấu trúc vốn tối ưu cho hậu
cổ phần hóa
Chương 2: Thực trạng cổ phần hóa và phát triển công ty cổ phần
đại chúng tỉnh Lâm Đồng
Chương 3: Nghiên cứu và giải pháp phát triển công ty cổ phần đại
chúng tỉnh Lâm Đồng
Phần kết luận
Xin chaân thaønh caûm ôn Quyù Thaày Coâ tröôøng Ñaïi Hoïc Kinh teá TP. Hoà Chí
Minh, caûm ôn PGS. TS. Trần Ngọc Thơ ñaõ truyeàn ñaït kieán thöùc quyù baùu vaø
taïo
ñieàu kieän thuaän lôïi cho taùc giaû hoaøn thaønh luaän vaên naøy.