Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Phân tích các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp xây dựng trên địa bàn tỉnh Kiên Giang

8,154
730
109
62
ng t  ng  :     c; 2./ Các doanh
nghip và 3./ H thng các ngân hàng.
Đối với cơ quan quản lý nhà nước: p lun t u v tính cp thit
c tài nghiên cu trong  thì nhìn tng quan, ngành XD gm các chui
giá tr u vào - bao gm các công
ty sn xut VLXD; 2./ Nhóm Xây dng bao gm các công ty Xây dng: Các nhà
thu xây dng công trình chuyên dng, công trình dân dng, xây nhà các loi; 3./
u ra bao gm các công ty phát tri (thng t mu nghiên
cu v m ngành ngh kinh doanh ca DN-C i chung
doanh nghip XD; Da vào phân tích thc tin ( 1) chúng ta thy XD
ngành ph thuc rt nhiu vào: T  ng kinh t; C;
Các chính sách tài khóa Các chính sách tin t cn c.
Bên c, theo kt qu phân tích hình v các bin n cu trúc
vn ca doanh nghip u chng minh rng: Các doanh nghip XD trong mu kho
sát có ching ng h cho vic s dng n vay trong cu trúc vn mc tiêu ca
DN, c th các bi   a doanh nghip-Doanh nghip
ng s dng nhiu n,  c ng li
ích t tm chn thu nhm t cho doanh nghip; Li nhu 
nhân t khuyn khích doanh nghip s dng ngun tài tr bng n vay t bên ngoài
doanh nghip Kh   n trong mu nghiên c t kh quan
i vi các khon n ngn hn n hn thanh toán ca DN và t trong
các yu t làm khuyn khích  vay ca DN. Tuy nhiên, thc t i vi các
ng s dng nhiu n p XD hay nói cách khác
các doanh nghip xây dng trong mu kho sát có nhu cu rt li vi ngun
vn vay t bên ngoài, thì các DN này rt cn s nh v các chính sách ca nhà
 các k hoch v cu trúc vn mc tiêu ca h không b sai lch do nh
ng bi nhng bing ca nn kinh t d  lãi sut cho vay  nh,
không bing quá nhiuvy, bài nghiên cu xin khin ngh v phía 
quan quc cn nhng bin pháp nh kinh t m soát
62 ng t  ng  :     c; 2./ Các doanh nghip và 3./ H thng các ngân hàng. Đối với cơ quan quản lý nhà nước: p lun t u v tính cp thit c tài nghiên cu trong  thì nhìn tng quan, ngành XD gm các chui giá tr u vào - bao gm các công ty sn xut VLXD; 2./ Nhóm Xây dng  bao gm các công ty Xây dng: Các nhà thu xây dng công trình chuyên dng, công trình dân dng, xây nhà các loi; 3./ u ra  bao gm các công ty phát tri (thng kê mô t mu nghiên cu v m ngành ngh kinh doanh ca DN-C i chung là doanh nghip XD; Da vào phân tích thc tin ( 1) chúng ta thy XD là ngành ph thuc rt nhiu vào: T  ng kinh t; C; Các chính sách tài khóa và Các chính sách tin t cn lý c. Bên c, theo kt qu phân tích mô hình v các bin có n cu trúc vn ca doanh nghip u chng minh rng: Các doanh nghip XD trong mu kho sát có ching ng h cho vic s dng n vay trong cu trúc vn mc tiêu ca DN, c th các bi   a doanh nghip-Doanh nghip có ng s dng nhiu n,  c ng li ích t tm chn thu nhm t cho doanh nghip; Li nhu  nhân t khuyn khích doanh nghip s dng ngun tài tr bng n vay t bên ngoài doanh nghip và Kh   n trong mu nghiên c t kh quan i vi các khon n ngn hn n hn thanh toán ca DN và t trong các yu t làm khuyn khích  vay ca DN. Tuy nhiên, thc t i vi các ng s dng nhiu n p XD hay nói cách khác là các doanh nghip xây dng trong mu kho sát có nhu cu rt li vi ngun vn vay t bên ngoài, thì các DN này rt cn s nh v các chính sách ca nhà  các k hoch v cu trúc vn mc tiêu ca h không b sai lch do nh ng bi nhng bing ca nn kinh t ví d  lãi sut cho vay  nh, không bing quá nhiuVì vy, bài nghiên cu xin khin ngh v phía  quan quc cn có nhng bin pháp nh kinh t m soát
63
lãi sut; Kim ch lm phát nhm giúp cho c doanh nghip thun li trong
vic nh cu trúc vn mc tiêu cho t n mt cu trúc vn
tm ttr cho tng DN.
Đối vic doanh nghip: Quy mô doanh thu, li nhun c, thì
vic s dng n c doanh nghip áp dt li th kinh doanh
c  u tt nhiên, c by gi kh  p cn ngun vn t bên
ngoài ca c doanh nghip rt d dàng. i vi nhng DN y, h  
kh n n n hn, bng chng bin v kh 
thanh toán ca DN chin cu trúc vn ca doanh
nghip ; DN sau khi thanh toán các kho  n hn, h c
ng phn thu c khu tr t vic vay n,  y tài chính lúc by gi
c phát huy tác dng, vic này i vi  mt giá
tr. t qu chy hình phân tích thì bin kh  i
tr c     n cu trúc vn c    ng
nghch chiu vi cu trúc vn ca DN và kt qu bài nghiên c  
toàn trùng khp vithuyt trt t phân h
dng bi  u này nói lên rng, tuy kt qu ca bài nghiên
cu v u ching ng h các doanh nghip XD trên
a bàn tnh Kiên Giang nên s dng n vay, tuy nhiên theo thuyi
thì, vic ng li ích t tm chn thu tn ti song song vi chi phí kit
qu tài chính, nht khi nn kinh t nhng bi ng v i sut cho vay
ho  ng kinh t   i dn cu trúc vn mc tiêu b phá
v, khi các doanh nghip mt kim soát i vi kh a nh.
Tr bài nghiên cu nh xut i vi doanh nghip:
1./ Kh c tác gi xây dc khon n
vay ngn hn i m , các ngun vn vay y c  m bo
thanh toán bng c tài sn ngn hn(tin mt, tin gi ngân hàng, ng tn
kho, các giy t giá khác), nhm giúp các doanh nghing ti cu
trúc vn mc tiêu trong ngn hn,  ng hp t cu
63 lãi sut; Kim ch lm phát nhm giúp cho các doanh nghip thun li trong vic nh cu trúc vn mc tiêu cho t n mt cu trúc vn tm ttr cho tng DN. Đối với các doanh nghiệp: Quy mô doanh thu, li nhun c, thì vic s dng n c doanh nghip áp dt li th kinh doanh c  u tt nhiên, vì lúc by gi kh  p cn ngun vn t bên ngoài ca các doanh nghip là rt d dàng. i vi nhng DN này, h   kh n n n hn, bng chng là bin v kh  thanh toán ca DN có chin cu trúc vn ca doanh nghip ; DN sau khi thanh toán các kho  n hn, h c ng phn thu c khu tr t vic vay n,  y tài chính lúc by gi c phát huy tác dng, vic này i vi  mt giá tr. t qu chy mô hình phân tích thì bin kh  tài tr c     n cu trúc vn c    ng nghch chiu vi cu trúc vn ca DN và kt qu bài nghiên c   toàn trùng khp vi lý thuyt trt t phân h dng bi  u này nói lên rng, tuy kt qu ca bài nghiên cu v u có ching ng h các doanh nghip XD trên a bàn tnh Kiên Giang nên s dng n vay, tuy nhiên theo lý thuyi thì, vic ng li ích t tm chn thu tn ti song song vi chi phí kit qu tài chính, nht là khi nn kinh t có nhng bi ng v lãi sut cho vay ho  ng kinh t   i dn cu trúc vn mc tiêu b phá v, khi các doanh nghip mt kim soát i vi kh a mình. Tr bài nghiên cu có nh xut i vi doanh nghip: 1./ Kh c tác gi xây d các khon n vay ngn hn i m , các ngun vn vay này c  m bo thanh toán bng các tài sn ngn hn(tin mt, tin gi ngân hàng, hàng tn kho, và các giy t có giá khác), nhm giúp các doanh nghing ti cu trúc vn mc tiêu trong ngn hn,  ng hp t cu
64
trúc vn mc tiêu   n cu trúc vn t i hn, tli
khuyên ca tác gi giành cho các DN là: Các DN ci
tài sn ngn h ng thi phi u nhng bt n ca nn kinh t th
xãy ra trong dài hn, mà nhng bt n này có th làm mt giá tr tài sn ca DN
m gi, vicy s ng rt ln n k hoch cu trúc vn DN
    2./ Vi bin kh   tài tr ca doanh nghip
ng nghch chin cu trúc vn ca doanh nghi c hi  
Khi DN quynh không s dng n vay tDN phi s dng ngun vn gi
li ca doanh nghip, cu trúc vn ca doanh nghip ch t l ph
gia mt vn c phn, hai t l pha vng ý
vi ý kin cho rng: s dng lãi vay DN   t th m  DN c
ng li ích tm chn thu, tuy nhiên các nhà qun lý DN cn phi cân nhc
cn thn v t l n vay t l ngun vn t tài tr ca DN nhm m bo
kh m soát tt trong vic s dy i chính mt cách hiu qu
nht và hn ch thp nht chi pkit qu tài chính   n trong vic s
dng n.
Đối vi h th ng các ngân hàng: Theo kt qu ca bài nghiên cu v các
bii vi các DN hoc ngành XD
Kiên Giang thì ba bin c ngân ng th s d thnh d án
gi         a DN, Li nhun ca DN, Kh
n trong ngn hn ca DN,  cho các ngân hàng gii
ngân các khon n vay ngn hn ca doanh nghipi vi các khon vay dài
hn ngân hàng c   i kh    n ca doanh
nghip b    c xét
trong dài h l tài sn dài hci tr cho khong vay dài hn.
S liu bài nghiên cc thu th  m toán bi các công ty
ki  c lp. Tuy nhiên, trong thc t vn tn ti c d  c xây
dng bng s liu to ra doanh thu li nhun  tránh nhng h ly
64 trúc vn mc tiêu   n cu trúc vn t i hn, thì li khuyên ca tác gi giành cho các DN là: Các DN ci tài sn ngn h ng thi phi u nhng bt n ca nn kinh t có th xãy ra trong dài hn, mà nhng bt n này có th làm mt giá tr tài sn ca DN m gi, vic này s ng rt ln n k hoch cu trúc vn mà DN     2./ Vi bin kh   tài tr ca doanh nghip có ng nghch chin cu trúc vn ca doanh nghi c hi   Khi DN quynh không s dng n vay thì DN phi s dng ngun vn gi li ca doanh nghip, vì cu trúc vn ca doanh nghip ch là t l ph gia mt là vn c phn, hai là t l pha vng ý vi ý kin cho rng: s dng lãi vay DN   t th m  DN c ng li ích tm chn thu, tuy nhiên các nhà qun lý DN cn phi cân nhc cn thn v t l n vay và t l ngun vn t tài tr ca DN nhm m bo kh m soát tt trong vic s dy tài chính mt cách hiu qu nht và hn ch thp nht chi phí kit qu tài chính   n trong vic s dng n. Đối với hệ th ống các ngân hàng: Theo kt qu ca bài nghiên cu v các bii vi các DN hoc ngành XD  Kiên Giang thì có ba bin mà các ngân hàng có th s d thnh d án gi         a DN, Li nhun ca DN, Kh n trong ngn hn ca DN,  cho các ngân hàng gii ngân các khon n vay ngn hn ca doanh nghipi vi các khon vay dài hn ngân hàng c   i kh    n ca doanh nghip b    c xét trong dài h l tài sn dài hc tài tr cho khong vay dài hn. S liu bài nghiên cc thu th  m toán bi các công ty ki  c lp. Tuy nhiên, trong thc t vn tn ti các d  c xây dng bng s liu to ra doanh thu và li nhun  tránh nhng h ly
65
v n xu th y ra to nh nng cho xã hi, các ngân hàng phi thm
nh trên nhng d  khách quan can thip.
Vi nhng kin ngh trên, chúng tôi mong rng các c
cn to mng phát trin kinh t nh và bn v doanh nghip
u kin thun li trong vic nh cu trúc vn mc tiêu cho tng
ti cu trúc vn t Riêng các DN cn cn trng trong các quynh s dng
y tài chính ca mình các NH cn có s h tr thn tri vi các DN
có nhu ci vi i vi ngun v phc v cho hong sn
xut kinh doanh ca DN nói chung và các doanh nghip XD tnh Kiên Giang nói
riêng.
5.3 Nhng hn chế của đề tài.
 tài còn mt s hn ch khách quan và ch quan làm n kt qu
nghiên c
Th nht tài ch dng li nhng nhân t ng ln khá ph
bin nhic.
Th hai, mu kho sát nh nên ph   n kt qu kim
nh ca các nhân t.
Th ba gng ht sc hn ch ca tác gi nh
ng nh tài nghiên cu.
Th  liu thu thp trong mt thi gian ng  th hi
chic tài chính ca các doanh nghip trong ngn hn, do v kt lun
tt cho các hàm ý chính sách.
Th ng kho sát là các doanh nghic xây dng
dch v do v u ki
kt lun.
Vi nhng kt qu c t bài nghiên cu, hy vng s giúp các doanh
nghip XD ti t













ng d



 cu trúc vn mc tiêu, t  dn
c






65 v n xu có th xãy ra to gánh nng cho xã hi, các ngân hàng phi thm nh trên nhng d  khách quan can thip. Vi nhng kin ngh trên, chúng tôi mong rng các c cn to mng phát trin kinh t nh và bn v doanh nghip có u kin thun li trong vic nh cu trúc vn mc tiêu cho tng ti cu trúc vn t Riêng các DN cn cn trng trong các quynh s dng y tài chính ca mình và các NH cn có s h tr thn tri vi các DN có nhu ci vi i vi ngun v phc v cho hong sn xut kinh doanh ca DN nói chung và các doanh nghip XD  tnh Kiên Giang nói riêng. 5.3 Những hạn chế của đề tài.  tài còn mt s hn ch khách quan và ch quan làm n kt qu nghiên c Thứ nhất tài ch dng li  nhng nhân t có ng ln và khá ph bin  nhic. Thứ hai, mu kho sát nh nên ph   n kt qu kim nh ca các nhân t. Thứ ba gng ht sc hn ch ca tác gi nh ng nh tài nghiên cu. Th  liu thu thp trong mt thi gian ng  th hi chic tài chính ca các doanh nghip trong ngn hn, do v kt lun tt cho các hàm ý chính sách. Th ng kho sát là các doanh nghic xây dng và dch v do v u ki kt lun. Vi nhng kt qu c t bài nghiên cu, hy vng s giúp các doanh nghip XD ti t                           ng d         cu trúc vn mc tiêu, t  dn c            
66
tác gi 










 


 

  
 
 
 
  
 

 
 

 
 




 Kiên Giang nói chung
doanh nghip XD Kiên Giang nói riêng ti t thích nghi và phát trin
cùng nn kinh t Vit Nam và kinh t toàn cu.
66 tác gi                                                                                  Kiên Giang nói chung và doanh nghip XD  Kiên Giang nói riêng có ti t thích nghi và phát trin cùng nn kinh t Vit Nam và kinh t toàn cu.
TÀI LIU THAM KHO
TÀI LIỆU THAM KHẢO
TÀI LIU THAM KHO
A-Tài liệu tiếng việt
    Các nhân tố ảnh hưởng đến
cấu trúc vốn tài chính doanh nghiệp ngành công nghiệp chế tạo niêm yết trên
HOSE. 
2. Hoa
ng Tro
ng & Chu Nguyễn Mô
ng Ngo
c (2008, tr.252)
 Tài chính doanh nghiệp hiện đại

B-Tài liu tiếng anh
1.Antoniou, Antonios, Yilmaz Guney, Krishna, Paudyal (2002). Determinants of
corporate capital structure: Evidence from European Countries. Workinh paper,
The centre for Empirical reseach in Finance, Department of Economics and
Finance University of Durham.
2.Ellili, 2011. Ownership structure, Financial Policy and performance of the Firm:
US evidence. International Journal of Business and Management, Vol.6, No 10.
3.F Modigliani, MH Miller, 1958. The Cost of Capital, Corporate Finance and the
Theory of Investment. The American economic review Vol.48, pp.261-297
4.F Modigliani, MH Miller, 1963. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital
A Correction. American Economic Review, 53(3), pp.433-443
5.G Gurcharan (2010). A riew of optimal capital structure determinant of selected
ASEAN countrie. International Reseach Journal of Finance and Economics.
6.Joy Pathak(2010), What Detetmines Capital Structure of Listed Firm in India?
Some Inpirical Evidences from India Capital Market.
TÀI LIỆU THAM KHẢO A-Tài liệu tiếng việt     Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn tài chính doanh nghiệp ngành công nghiệp chế tạo niêm yết trên HOSE.  2. Hoa  ng Tro  ng & Chu Nguyễn Mô  ng Ngo  c (2008, tr.252)  Tài chính doanh nghiệp hiện đại  B-Tài liệu tiếng anh 1.Antoniou, Antonios, Yilmaz Guney, Krishna, Paudyal (2002). Determinants of corporate capital structure: Evidence from European Countries. Workinh paper, The centre for Empirical reseach in Finance, Department of Economics and Finance University of Durham. 2.Ellili, 2011. Ownership structure, Financial Policy and performance of the Firm: US evidence. International Journal of Business and Management, Vol.6, No 10. 3.F Modigliani, MH Miller, 1958. The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment. The American economic review Vol.48, pp.261-297 4.F Modigliani, MH Miller, 1963. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital A Correction. American Economic Review, 53(3), pp.433-443 5.G Gurcharan (2010). A riew of optimal capital structure determinant of selected ASEAN countrie. International Reseach Journal of Finance and Economics. 6.Joy Pathak(2010), What Detetmines Capital Structure of Listed Firm in India? Some Inpirical Evidences from India Capital Market.
7.Kraus, A., and R.H. Litzenberger, 1973. A State-Preference Model of Optimal
Financial Leverage, Journal of Finance 33, pp.911-922.
8.Myers and Majluf,1984. Corporate financing and investment decisions when
firms have information that investors do not have. Journal of Finacial Economics
20: 237-265
9.M Spence, R Zeckhauser,1971. Insurance, information, and individual action. The
American economic review Vol.61, No 2.
10.MC Jensen, WH Meckling, 1976. Theory of the Firm: Managerial Behavior,
agency costs and capital structure. Journal of Financial Economics, 3, 305-360
11.M Harris, A Raviv, 1978. Some results on incetive contracts with applications to
education and employment, healthe insu rance, and law enforcement. The
American Economic Review Vol.68, No1.
12.MC Jensen, 1986. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and
Takeovers. The American Economic Review , 76(2), pp.323-329.
13.Myers S. C., 2001. Capital Structure. The Journal of Economic Perspectives,
15(2), pp.81-102.
14.Nguyen Thanh Cuong, Nguyen Thi Canh(2012), The Factors Affecting Capital
Structure of Each Group of Eterprises Each Debt Ratio Threshold: Evidence

15.Song, Han Suck(2005). The Deperminants of the Capital Structure of Listed on
Stock Market Nonfinancial Firm: Evidence for Portugal.
16.Titman S. and Wessels R., 1988. The Determinants of Capital Structure Choice.
The Journal of Finance,43, pp.1-19.
C-Cổng thông tin điện t
https://vi.wikipedia.org/wiki/C%C6%A1_c%E1%BA%A5u_v%E1%BB%91n,
ngày 24/02/2017
7.Kraus, A., and R.H. Litzenberger, 1973. A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage, Journal of Finance 33, pp.911-922. 8.Myers and Majluf,1984. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Finacial Economics 20: 237-265 9.M Spence, R Zeckhauser,1971. Insurance, information, and individual action. The American economic review Vol.61, No 2. 10.MC Jensen, WH Meckling, 1976. Theory of the Firm: Managerial Behavior, agency costs and capital structure. Journal of Financial Economics, 3, 305-360 11.M Harris, A Raviv, 1978. Some results on incetive contracts with applications to education and employment, healthe insu rance, and law enforcement. The American Economic Review Vol.68, No1. 12.MC Jensen, 1986. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers. The American Economic Review , 76(2), pp.323-329. 13.Myers S. C., 2001. Capital Structure. The Journal of Economic Perspectives, 15(2), pp.81-102. 14.Nguyen Thanh Cuong, Nguyen Thi Canh(2012), The Factors Affecting Capital Structure of Each Group of Eterprises Each Debt Ratio Threshold: Evidence  15.Song, Han Suck(2005). The Deperminants of the Capital Structure of Listed on Stock Market Nonfinancial Firm: Evidence for Portugal. 16.Titman S. and Wessels R., 1988. The Determinants of Capital Structure Choice. The Journal of Finance,43, pp.1-19. C-Cổng thông tin điện tử https://vi.wikipedia.org/wiki/C%C6%A1_c%E1%BA%A5u_v%E1%BB%91n, ngày 24/02/2017
http://www.saga.vn/cau-truc-von-di-tim-con-so-toi-uu-cho-doanh-
nghiep~34553,ngày truy cp 24/02/2017
http://learning.stockbiz.vn/knowledge/investopedia/terms/CAPITALSTRUCTURE.
aspx,ngày truy cp 25/02/2017.
http://www.saga.vn/cau-truc-von-di-tim-con-so-toi-uu-cho-doanh- nghiep~34553,ngày truy cp 24/02/2017 http://learning.stockbiz.vn/knowledge/investopedia/terms/CAPITALSTRUCTURE. aspx,ngày truy cp 25/02/2017.
PHN PH LC
PHẦN PHỤ LỤC