Luận văn Thạc sĩ Kế toán: Tác động của quản trị vốn lưu động đến khả năng sinh lợi của các doanh nghiệp vật liệu xây dựng trên thị trường chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HỒ CHÍ MINH --------------- ĐINH THỊ HỒNG THẮM TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VẬT LIỆU XÂY DỰNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành: 60340301 TP. HCM, tháng 04-2015

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HỒ CHÍ MINH --------------- ĐINH THỊ HỒNG THẮM TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VẬT LIỆU XÂY DỰNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành: 60340301 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS. NGUYỄN MINH HÀ TP. HCM, tháng 04-2015

CÔNG TRÌNH ĐƯỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP. HCM Cán bộ hướng dẫn khoa học : PGS.TS NGUYỄN MINH HÀ (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị và chữ ký) Luận văn Thạc sĩ được bảo vệ tại Trường Đại học Công nghệ TP. HCM ngày 19 tháng 04 năm 2015 Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn Thạc sĩ gồm: (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị của Hội đồng chấm bảo vệ Luận văn Thạc sĩ) TT Họ và tên Chức danh Hội đồng 1 PGS.TS. Phan Đình nguyên Chủ tịch 2 TS. Nguyễn Ngọc Ảnh Phản biện 1 3 TS. Mai Đình Lâm Phản biện 2 4 TS. Dương Thị Mai Hà Trâm Ủy viên 5 TS. Nguyễn Thị Mỹ Linh Ủy viên, Thư ký Xác nhận của Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận văn sau khi Luận văn đã được sửa chữa (nếu có). Chủ tịch Hội đồng đánh giá LV

TRƯỜNG ĐH CÔNG NGHỆ TP. HCM PHÒNG QLKH – ĐTSĐH CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự do – Hạnh phúc TP. HCM, ngày15 tháng 03 năm 2015 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên : Đinh Thị Hồng Thắm Giới tính : Nữ Ngày, tháng, năm sinh : 19/05/1977 Nơi sinh : Quảng Bình Chuyên ngành : Kế toán MSHV : 1341850043 I- Tên đề tài: Tác động của quản trị vốn lưu động đến khả năng sinh lợi của các doanh nghiệp vật liệu xây dựng trên thị trường chứng khoán Việt Nam II- Nhiệm vụ và nội dung: Nghiên cứu tác động của quản trị vốn lưu động đến khả năng sinh lợi của các doanh nghiệp vật liệu xây dựng trên thị trường chứng khoán Việt Nam III- Ngày giao nhiệm vụ : 18/08/2014 IV- Ngày hoàn thành nhiệm vụ : 15/03/2015 V- Cán bộ hướng dẫn : PGS.TS. Nguyễn Minh Hà ................................................................................................................................................. ................................................................................................................................................. CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH (Họ tên và chữ ký) (Họ tên và chữ ký) PGS.TS. Nguyễn Minh Hà

i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế: “TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VẬT LIỆU XÂY DỰNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” là công trình nghiên cứu của cá nhân tôi. Nguồn dữ liệu sử dụng để phân tích trong bài này là báo cáo tài chính, báo cáo thường niên của các công ty vật liệu xây dựng niêm yết, được lấy từ trang web của sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh, Hà Nội và các công ty chứng khoán, tôi bảo đảm nội dung luận văn là độc lập, không sao chép từ bất kỳ một công trình nào khác. Học viên thực hiện Luận văn Đinh Thị hồng Thắm

ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin trân trọng cảm ơn PGS.TS Nguyễn Minh Hà, thầy đã hướng dẫn rất tận tình, đóng góp nhiều ý kiến quý báu cũng như động viên giúp tôi hoàn thành luận văn này. Tôi xin trân trọng cảm ơn đến tất cả các thầy cô vì những kiến thức cũng như kinh nghiệm từ những bài giảng mà các thầy cô đã truyền đạt trong quá trình học tập tại trường Đại học Công Nghệ TPHCM. Học viên thực hiện Luận văn Đinh Thị Hồng Thắm

iii TÓM TẮT Quản trị vốn lưu động đóng một vai trò quan trọng trong việc cải thiện lợi nhuận của các công ty. Các công ty có thể quản trị tối ưu vốn lưu động của mình bằng cách cân đối giữa lợi nhuận và tính thanh khoản. Bài viết này phân tích tác động của quản trị vốn lưu động đến khả năng sinh lợi của 49 doanh nghiệp vật liệu xây dựng trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2009 đến 2013. Dựa vào dữ liệu bảng không cân, phân tích tương quan Pearson, phân tích hồi quy được sử dụng để thiết lập mối quan hệ giữa quản lý vốn lưu động và khả năng sinh lợi của công ty. Nghiên cứu cho thấy một mối quan hệ ngược chiều giữa ROA, ROE với kỳ thu tiền bình quân và chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, nhưng có mối quan hệ cùng chiều giữa ROA, ROE với kỳ thanh toán bình quân. Kết quả nghiên cứu cho thấy kỳ chuyển đổi hàng tồn kho có mối quan hệ ngược chiều với ROA, TOBINQ, nhưng không có mối quan hệ với ROE. Nghiên cứu không tìm thấy có mối quan hệ nào giữa kỳ thu tiền bình quân và kỳ thanh toán bình quân với TOBINQ, nhưng chu kỳ chuyển đổi tiền mặt lại tác động ngược chiều đến TOBINQ. Ngoài ra, đòn bẩy tài chính, tăng trưởng doanh thu, cũng có những ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lợi của công ty. Kết quả của nghiên cứu này cho thấy các doanh nghiệp vật liệu xây dựng trên thị trường chứng khoán Việt Nam có thể quản trị vốn lưu động của mình theo cách có lợi nhất. Các công ty cũng có thể kéo dài thời gian để trả nợ nếu thương lượng được với các nhà cung cấp của mình. Các công ty có khả năng đạt được lợi thế cạnh tranh bền vững bằng cách sử dụng hiệu quả các nguồn lực của công ty thông qua việc giảm chu kỳ chuyển đổi tiền mặt một cách thận trọng ở mức tối thiểu của nó. Khi làm như vậy, khả năng sinh lợi của các công ty chắc chắn sẽ gia tăng. Từ khóa: Quản trị vốn lưu động, khả năng sinh lợi, công ty vật liệu xây dựng

iv ABSTRACT Working capital management plays an important role in improving the profitability of the company. The company can optimise their working capital by making the trade-off between profitability and liquidity. This article analyzes the impact of working capital management on profitability of 49 building materials companies in Vietnam stock market from 2009 to 2013. Based on the unbalance panel data, Pearson correlations analysis and the regression analysis is used to establish the relationship between working capital management and profitability of the company. The study shows that the negative relationship between ROA, ROE and the average collection period and cash conversion cycle, but the positive relationship between ROA, ROE and the average payment period. The study results showed that the inventory conversion period has negative relationships with ROA, TOBINQ, but no relationship with ROE. The study found no relationship between the average collection period and the average payment period for TOBINQ, but the cash conversion cycle has negative relashionship to TOBINQ. In addition, financial leverage, sales growth, are also significantly affected the profitability of the company. The results of this study show that the building materials companies in Vietnam stock market can manage their working capital in ways that benefit the most. The company also can extend the time to pay the debt if negotiations with their suppliers. The company has the ability to achieve a sustainable competitive advantage by effectively use the resources of the company through a reduction in the cash conversion cycle carefully at its minimum. In doing so, the company’s profitability is sure to increase. Key words: Working capital management, profitability, building materials company

v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN ........................................................................................................i LỜI CẢM ƠN .............................................................................................................ii TÓM TẮT ................................................................................................................. iii ABSTRACT ...............................................................................................................iv MỤC LỤC...................................................................................................................v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ..........................................................................vii DANH MỤC CÁC BẢNG.........................................................................................ix DANH MỤC CÁC HÌNH ...........................................................................................x CHƯƠNG 1 MỞ ĐẦU ...............................................................................................1 1.1. Lý do chọn đề tài........................................................................................1 1.2. Mục tiêu, câu hỏi, đối tượng, phương pháp nghiên cứu ............................2 1.2.1. Mục tiêu của đề tài: ....................................................................................2 1.2.2. Câu hỏi nghiên cứu ....................................................................................2 1.2.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu..............................................................2 1.2.4. Phương pháp nghiên cứu............................................................................2 1.3. Ý nghĩa nghiên cứu ....................................................................................3 1.4. Kết cấu luận văn.........................................................................................3 CHƯƠNG 2 CƠSỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC..................................4 2.1. Cơ sở lý thuyết ...........................................................................................4 2.1.1. Lý thuyết hiệu quả hoạt động của công ty .................................................4 2.1.2. Các thành phần của vốn lưu động ..............................................................6 2.1.3. Quản trị vốn lưu động ................................................................................9 2.1.4. Mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và hiệu quả công ty .................13 2.2. Các nghiên cứu trước ...............................................................................14 CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU .............21 3.1. Quy trình nghiên cứu................................................................................21 3.2. Dữ liệu nghiên cứu...................................................................................21 3.3. Giả thuyết nghiên cứu ..............................................................................23

vi 3.4. Mô hình nghiên cứu .................................................................................25 3.5. Mô tả và phương pháp đo lường các biến trong mô hình. .......................26 3.5.1. Các biến phụ thuộc...................................................................................26 3.5.2. Các biến độc lập .......................................................................................27 CHƯƠNG 4 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU............................................33 4.1. Đặc điểm ngành vật liệu xây dựng...........................................................33 4.2. Thực trạng quản trị VLĐ tại các công ty VLXD trên TTCK Việt Nam 334 4.3. Phân tích thống kê mô tả các biến............................................................36 4.4. Phân tích tương quan Pearson giữa các biến............................................39 4.5. Kiểm định đa cộng tuyến .........................................................................42 4.6. Kết quả hồi quy và lựa chọn mô hình ......................................................42 4.6.1. Kết quả hồi quy ........................................................................................42 4.6.2. Lựa chọn mô hình ....................................................................................48 4.7. Phân tích kết quả hồi quy .........................................................................49 CHƯƠNG 5 KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ......................................................58 5.1. Kết luận ....................................................................................................58 5.2. Một số khuyến nghị..................................................................................60 5.3. Hạn chế.....................................................................................................62 5.4. Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo ........................................................62 TÀI LIỆU THAM KHẢO........................................................................................63