Khóa luận tốt nghiệp: Kinh nghiệm M&A của Trung Quốc và bài học cho Việt Nam
1,220
730
115
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ
CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐỐI NGOẠI
KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP
Đề tài:
KINH NGHIỆM CỦA M&A CỦA TRUNG QUỐC VÀ BÀI HỌC
CHO VIỆT NAM
Họ và tên sinh viên
Lớp
Khoá
Giáo viên hướng dẫn
: ThiÒu ThÞ Hång V©n
: Anh 6
: 44 D
: TS. NguyÔn §×nh Thä
Hà Nội, tháng 5 năm 2009
Mục lục
Lời mở đầu
............................................................................................................
1
CHƢƠNG MỘT : MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG MUA
LẠI VÀ SÁP NHẬP (M&A).
...............................................................................
3
1. KHÁI QUÁT CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG M&A......................................... 3
1.1. M&A là gì ?
..............................................................................................
3
1
1
1
.
.
.
1
1
1
.
.
.
1
1
1
.
.
.
M
M
M
u
u
u
a
a
a
b
b
b
á
á
á
n
n
n
d
d
d
o
o
o
a
a
a
n
n
n
h
h
h
n
n
n
g
g
g
h
h
h
i
i
i
ệ
ệ
ệ
p
p
p
(
(
(
A
A
A
c
c
c
q
q
q
u
u
u
i
i
i
s
s
s
i
i
i
t
t
t
i
i
i
o
o
o
n
n
n
)
)
)
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
3
3
3
1
1
1
.
.
.
1
1
1
.
.
.
2
2
2
.
.
.
S
S
S
á
á
á
p
p
p
n
n
n
h
h
h
ậ
ậ
ậ
p
p
p
d
d
d
o
o
o
a
a
a
n
n
n
h
h
h
n
n
n
g
g
g
h
h
h
i
i
i
ệ
ệ
ệ
p
p
p
(
(
(
M
M
M
e
e
e
r
r
r
g
g
g
e
e
e
r
r
r
)
)
)
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
3
3
3
1.2. Phân biệt hoạt động mua lại và sáp nhập.
.............................................. 5
1.3. Phân loại hoạt động M&A.
...................................................................... 6
1.4. Cộng hƣởng M&A và lợi ích hoạt động M&A đối với các doanh
nghiệp.
...............................................................................................................
8
1
1
1
.
.
.
4
4
4
.
.
.
1
1
1
.
.
.
N
N
N
g
g
g
u
u
u
y
y
y
ê
ê
ê
n
n
n
l
l
l
ý
ý
ý
c
c
c
ộ
ộ
ộ
n
n
n
g
g
g
h
h
h
ư
ư
ư
ở
ở
ở
n
n
n
g
g
g
t
t
t
r
r
r
o
o
o
n
n
n
g
g
g
M
M
M
&
&
&
A
A
A
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
8
8
8
1
1
1
.
.
.
4
4
4
.
.
.
2
2
2
.
.
.
L
L
L
ợ
ợ
ợ
i
i
i
í
í
í
c
c
c
h
h
h
h
h
h
o
o
o
ạ
ạ
ạ
t
t
t
đ
đ
đ
ộ
ộ
ộ
n
n
n
g
g
g
M
M
M
&
&
&
A
A
A
m
m
m
a
a
a
n
n
n
g
g
g
l
l
l
ạ
ạ
ạ
i
i
i
c
c
c
h
h
h
o
o
o
d
d
d
o
o
o
a
a
a
n
n
n
h
h
h
n
n
n
g
g
g
h
h
h
i
i
i
ệ
ệ
ệ
p
p
p
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
8
8
8
2. TÁC ĐỘNG CỦA M&A TỚI NỀN KINH TẾ VĨ MÔ. ............................. 14
2.1. Tác động tích cực
...................................................................................
14
2.2. Tác động tiêu cực.
..................................................................................
15
3. HOẠT ĐỘNG M&A TRÊN THẾ GIỚI.
.................................................... 16
3.1. Quá trình hình thành và phát triển của hoạt động M&A trên thế giới. .... 16
3.2. Thực trạng M&A trên thế giới trong những năm gần đây. ................. 19
3.3. Đặc điểm hoạt động M&A trên thế giới.
............................................... 21
CHƢƠNG HAI: ĐÁNH GIÁ KINH NGHIỆM HOẠT ĐỘNG M&A CỦA
TRUNG QUỐC.
.................................................................................................
23
1. GIỚI THIỆU THỊ TRƢỜNG M&A TẠI TRUNG QUỐC........................ 23
1.1. Nguyên nhân hình thành M&A tại Trung Quốc.
................................. 23
1.2. Quá trình hình thành và phát triển M&A tại Trung Quốc. ................. 25
1
1
1
.
.
.
2
2
2
.
.
.
1
1
1
.
.
.
G
G
G
i
i
i
a
a
a
i
i
i
đ
đ
đ
o
o
o
ạ
ạ
ạ
n
n
n
t
t
t
ừ
ừ
ừ
n
n
n
ă
ă
ă
m
m
m
1
1
1
9
9
9
8
8
8
5
5
5
-
-
-
1
1
1
9
9
9
9
9
9
6
6
6
:
:
:
g
g
g
i
i
i
a
a
a
i
i
i
đ
đ
đ
o
o
o
ạ
ạ
ạ
n
n
n
b
b
b
ắ
ắ
ắ
t
t
t
đ
đ
đ
ầ
ầ
ầ
u
u
u
x
x
x
u
u
u
ấ
ấ
ấ
t
t
t
h
h
h
i
i
i
ệ
ệ
ệ
n
n
n
h
h
h
o
o
o
ạ
ạ
ạ
t
t
t
đ
đ
đ
ộ
ộ
ộ
n
n
n
g
g
g
M
M
M
&
&
&
A
A
A
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
2
2
2
5
5
5
1
1
1
.
.
.
2
2
2
.
.
.
2
2
2
.
.
.
G
G
G
i
i
i
a
a
a
i
i
i
đ
đ
đ
o
o
o
ạ
ạ
ạ
n
n
n
t
t
t
ừ
ừ
ừ
n
n
n
ă
ă
ă
m
m
m
1
1
1
9
9
9
9
9
9
7
7
7
đ
đ
đ
ế
ế
ế
n
n
n
2
2
2
0
0
0
0
0
0
0
0
0
:
:
:
g
g
g
i
i
i
a
a
a
i
i
i
đ
đ
đ
o
o
o
ạ
ạ
ạ
n
n
n
M
M
M
&
&
&
A
A
A
c
c
c
ủ
ủ
ủ
a
a
a
n
n
n
h
h
h
ữ
ữ
ữ
n
n
n
g
g
g
c
c
c
ô
ô
ô
n
n
n
g
g
g
t
t
t
y
y
y
đ
đ
đ
ư
ư
ư
ợ
ợ
ợ
c
c
c
n
n
n
i
i
i
ê
ê
ê
m
m
m
y
y
y
ế
ế
ế
t
t
t
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
2
2
2
8
8
8
1
1
1
.
.
.
2
2
2
.
.
.
3
3
3
.
.
.
G
G
G
i
i
i
a
a
a
i
i
i
đ
đ
đ
o
o
o
ạ
ạ
ạ
n
n
n
2
2
2
0
0
0
0
0
0
1
1
1
-
-
-
2
2
2
0
0
0
0
0
0
8
8
8
:
:
:
g
g
g
i
i
i
a
a
a
i
i
i
đ
đ
đ
o
o
o
ạ
ạ
ạ
n
n
n
h
h
h
ộ
ộ
ộ
i
i
i
n
n
n
h
h
h
ậ
ậ
ậ
p
p
p
c
c
c
ủ
ủ
ủ
a
a
a
n
n
n
ề
ề
ề
n
n
n
k
k
k
i
i
i
n
n
n
h
h
h
t
t
t
ế
ế
ế
T
T
T
r
r
r
u
u
u
n
n
n
g
g
g
Q
Q
Q
u
u
u
ố
ố
ố
c
c
c
.
.
.
3
3
3
1
1
1
2. THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG M&A CỦA TRUNG QUỐC. .................. 40
2.1. Môi trƣờng đầu tƣ cho M&A.
............................................................... 40
2
2
2
.
.
.
1
1
1
.
.
.
1
1
1
.
.
.
T
T
T
ố
ố
ố
c
c
c
đ
đ
đ
ộ
ộ
ộ
t
t
t
ă
ă
ă
n
n
n
g
g
g
t
t
t
r
r
r
ư
ư
ư
ở
ở
ở
n
n
n
g
g
g
k
k
k
i
i
i
n
n
n
h
h
h
t
t
t
ế
ế
ế
c
c
c
a
a
a
o
o
o
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
4
4
4
0
0
0
2
2
2
.
.
.
1
1
1
.
.
.
2
2
2
.
.
.
T
T
T
o
o
o
à
à
à
n
n
n
c
c
c
ầ
ầ
ầ
u
u
u
h
h
h
ó
ó
ó
a
a
a
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
4
4
4
2
2
2
2
2
2
.
.
.
1
1
1
.
.
.
3
3
3
.
.
.
C
C
C
ả
ả
ả
i
i
i
c
c
c
á
á
á
c
c
c
h
h
h
k
k
k
i
i
i
n
n
n
h
h
h
t
t
t
ế
ế
ế
v
v
v
à
à
à
c
c
c
ổ
ổ
ổ
p
p
p
h
h
h
ầ
ầ
ầ
n
n
n
h
h
h
ó
ó
ó
a
a
a
d
d
d
o
o
o
a
a
a
n
n
n
h
h
h
n
n
n
g
g
g
h
h
h
i
i
i
ệ
ệ
ệ
p
p
p
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
4
4
4
2
2
2
2
2
2
.
.
.
1
1
1
.
.
.
4
4
4
.
.
.
T
T
T
h
h
h
ú
ú
ú
h
h
h
ú
ú
ú
t
t
t
v
v
v
ố
ố
ố
n
n
n
đ
đ
đ
ầ
ầ
ầ
u
u
u
t
t
t
ư
ư
ư
n
n
n
ư
ư
ư
ớ
ớ
ớ
c
c
c
n
n
n
g
g
g
o
o
o
à
à
à
i
i
i
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
4
4
4
3
3
3
2
2
2
.
.
.
1
1
1
.
.
.
5
5
5
.
.
.
T
T
T
h
h
h
ú
ú
ú
c
c
c
đ
đ
đ
ẩ
ẩ
ẩ
y
y
y
s
s
s
ự
ự
ự
p
p
p
h
h
h
á
á
á
t
t
t
t
t
t
r
r
r
i
i
i
ể
ể
ể
n
n
n
c
c
c
ủ
ủ
ủ
a
a
a
t
t
t
h
h
h
ị
ị
ị
t
t
t
r
r
r
ư
ư
ư
ờ
ờ
ờ
n
n
n
g
g
g
c
c
c
h
h
h
ứ
ứ
ứ
n
n
n
g
g
g
k
k
k
h
h
h
o
o
o
á
á
á
n
n
n
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
4
4
4
4
4
4
2.2. Đặc điểm thị trƣờng M&A của Trung Quốc.
....................................... 45
2
2
2
.
.
.
2
2
2
.
.
.
1
1
1
.
.
.
T
T
T
ố
ố
ố
c
c
c
đ
đ
đ
ộ
ộ
ộ
t
t
t
ă
ă
ă
n
n
n
g
g
g
t
t
t
r
r
r
ư
ư
ư
ở
ở
ở
n
n
n
g
g
g
c
c
c
ủ
ủ
ủ
a
a
a
h
h
h
o
o
o
ạ
ạ
ạ
t
t
t
đ
đ
đ
ộ
ộ
ộ
n
n
n
g
g
g
M
M
M
&
&
&
A
A
A
t
t
t
ạ
ạ
ạ
i
i
i
T
T
T
r
r
r
u
u
u
n
n
n
g
g
g
Q
Q
Q
u
u
u
ố
ố
ố
c
c
c
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
4
4
4
5
5
5
2
2
2
.
.
.
2
2
2
.
.
.
2
2
2
.
.
.
N
N
N
h
h
h
ữ
ữ
ữ
n
n
n
g
g
g
p
p
p
h
h
h
ư
ư
ư
ơ
ơ
ơ
n
n
n
g
g
g
t
t
t
h
h
h
ứ
ứ
ứ
c
c
c
g
g
g
i
i
i
a
a
a
o
o
o
d
d
d
ị
ị
ị
c
c
c
h
h
h
M
M
M
&
&
&
A
A
A
t
t
t
ạ
ạ
ạ
i
i
i
T
T
T
r
r
r
u
u
u
n
n
n
g
g
g
Q
Q
Q
u
u
u
ố
ố
ố
c
c
c
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
4
4
4
6
6
6
2
2
2
.
.
.
2
2
2
.
.
.
3
3
3
.
.
.
Đ
Đ
Đ
ặ
ặ
ặ
c
c
c
đ
đ
đ
i
i
i
ể
ể
ể
m
m
m
h
h
h
o
o
o
ạ
ạ
ạ
t
t
t
đ
đ
đ
ộ
ộ
ộ
n
n
n
g
g
g
M
M
M
&
&
&
A
A
A
t
t
t
ạ
ạ
ạ
i
i
i
T
T
T
r
r
r
u
u
u
n
n
n
g
g
g
Q
Q
Q
u
u
u
ố
ố
ố
c
c
c
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
4
4
4
9
9
9
2
2
2
.
.
.
2
2
2
.
.
.
4
4
4
.
.
.
K
K
K
h
h
h
u
u
u
n
n
n
g
g
g
p
p
p
h
h
h
á
á
á
p
p
p
l
l
l
ý
ý
ý
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
5
5
5
2
2
2
2.2.4.1. Các văn bản pháp lý liên quan đến hoạt động M&A tại Trung
Quốc.
.....................................................................................................
52
2.2.4.2. Một số điểm lưu ý về khung pháp lý của hoạt động M&A tại Trung
Quốc.
.....................................................................................................
55
3. ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG M&A CỦA TRUNG QUỐC. ......................... 57
3.1. Những cơ hôi, thách thức cho các nhà đầu tƣ khi tham gia vào hoạt
động M&A tại Trung Quốc.
........................................................................... 57
3
3
3
.
.
.
1
1
1
.
.
.
1
1
1
.
.
.
C
C
C
ơ
ơ
ơ
h
h
h
ộ
ộ
ộ
i
i
i
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
5
5
5
7
7
7
3
3
3
.
.
.
1
1
1
.
.
.
2
2
2
.
.
.
T
T
T
h
h
h
á
á
á
c
c
c
h
h
h
t
t
t
h
h
h
ứ
ứ
ứ
c
c
c
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
5
5
5
9
9
9
3.2. Thành tựu và hạn chế còn tồn tại trong hoạt động M&A của Trung Quốc .. 63
3
3
3
.
.
.
2
2
2
.
.
.
1
1
1
.
.
.
T
T
T
h
h
h
à
à
à
n
n
n
h
h
h
t
t
t
ự
ự
ự
u
u
u
đ
đ
đ
ạ
ạ
ạ
t
t
t
đ
đ
đ
ư
ư
ư
ợ
ợ
ợ
c
c
c
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
6
6
6
3
3
3
3.2.1.1.Thị trường M&A tại Trung Quốc là lựa chọn số một cho các
nhà đầu tư nước ngoài tại khu vực Châu Á.
........................................... 63
3.2.1.2.Thị trường M&A tại Trung Quốc giữ vị trí thứ ba tại Châu Á
Thái Bình Dương.
..................................................................................
64
3
3
3
.
.
.
2
2
2
.
.
.
2
2
2
.
.
.
H
H
H
ạ
ạ
ạ
n
n
n
c
c
c
h
h
h
ế
ế
ế
c
c
c
ò
ò
ò
n
n
n
t
t
t
ồ
ồ
ồ
n
n
n
t
t
t
ạ
ạ
ạ
i
i
i
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
6
6
6
5
5
5
3.2.2.1.Các vấn đề còn tồn tại về hành lang pháp lý.
............................. 65
3.2.2.2.Vai trò của chính phủ trong hoat động M&A. ............................
66
3.2.2.3.Vấn đề tồn tại từ bản thân các công ty nội địa Trung Quốc. ....... 68
CHƢƠNG BA: KIẾN NGHỊ CHO SỰ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG M&A
TẠI VIỆT NAM.
................................................................................................
70
1. THỰC TRẠNG THỊ TRƢỜNG M&A TẠI VIỆT NAM. ......................... 70
1.1. Quá trình hình thành và phát triển hoạt động M&A tại Việt Nam. .... 70
1.2. Đặc điểm về thị trƣờng M&A tại Việt Nam.
......................................... 72
1
1
1
.
.
.
2
2
2
.
.
.
1
1
1
.
.
.
Q
Q
Q
u
u
u
y
y
y
m
m
m
ô
ô
ô
,
,
,
t
t
t
ố
ố
ố
c
c
c
đ
đ
đ
ộ
ộ
ộ
t
t
t
ă
ă
ă
n
n
n
g
g
g
t
t
t
r
r
r
ư
ư
ư
ở
ở
ở
n
n
n
g
g
g
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
7
7
7
2
2
2
1
1
1
.
.
.
2
2
2
.
.
.
2
2
2
.
.
.
Đ
Đ
Đ
ặ
ặ
ặ
c
c
c
đ
đ
đ
i
i
i
ể
ể
ể
m
m
m
h
h
h
o
o
o
ạ
ạ
ạ
t
t
t
đ
đ
đ
ộ
ộ
ộ
n
n
n
g
g
g
M
M
M
&
&
&
A
A
A
t
t
t
ạ
ạ
ạ
i
i
i
V
V
V
i
i
i
ệ
ệ
ệ
t
t
t
N
N
N
a
a
a
m
m
m
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
7
7
7
4
4
4
1
1
1
.
.
.
2
2
2
.
.
.
3
3
3
.
.
.
K
K
K
h
h
h
u
u
u
n
n
n
g
g
g
p
p
p
h
h
h
á
á
á
p
p
p
l
l
l
ý
ý
ý
v
v
v
ề
ề
ề
M
M
M
&
&
&
A
A
A
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
7
7
7
6
6
6
1.3. Một số vấn đề hạn chế về hoạt động M&A tại Việt Nam. ....................
80
1
1
1
.
.
.
3
3
3
.
.
.
1
1
1
.
.
.
H
H
H
ạ
ạ
ạ
n
n
n
c
c
c
h
h
h
ế
ế
ế
v
v
v
ề
ề
ề
h
h
h
ệ
ệ
ệ
t
t
t
h
h
h
ố
ố
ố
n
n
n
g
g
g
p
p
p
h
h
h
á
á
á
p
p
p
l
l
l
u
u
u
ậ
ậ
ậ
t
t
t
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
8
8
8
1
1
1
1
1
1
.
.
.
3
3
3
.
.
.
2
2
2
.
.
.
H
H
H
ạ
ạ
ạ
n
n
n
c
c
c
h
h
h
ế
ế
ế
t
t
t
r
r
r
o
o
o
n
n
n
g
g
g
v
v
v
ấ
ấ
ấ
n
n
n
đ
đ
đ
ề
ề
ề
đ
đ
đ
ị
ị
ị
n
n
n
h
h
h
g
g
g
i
i
i
á
á
á
d
d
d
o
o
o
a
a
a
n
n
n
h
h
h
n
n
n
g
g
g
h
h
h
i
i
i
ệ
ệ
ệ
p
p
p
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
8
8
8
5
5
5
1
1
1
.
.
.
3
3
3
.
.
.
3
3
3
.
.
.
H
H
H
ạ
ạ
ạ
n
n
n
c
c
c
h
h
h
ế
ế
ế
t
t
t
ừ
ừ
ừ
p
p
p
h
h
h
í
í
í
a
a
a
c
c
c
á
á
á
c
c
c
d
d
d
o
o
o
a
a
a
n
n
n
h
h
h
n
n
n
g
g
g
h
h
h
i
i
i
ệ
ệ
ệ
p
p
p
V
V
V
i
i
i
ệ
ệ
ệ
t
t
t
N
N
N
a
a
a
m
m
m
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
8
8
8
7
7
7
2. BÀI HỌC KINH NGHIỆM M&A CỦA TRUNG QUỐC ĐỐI VỚI VIỆT
NAM.
...................................................................................................................
90
2.1. Cải cách kinh tế tại Trung Quốc
........................................................... 91
2.2. Cổ phần hóa các doanh nghiệp SOE.
.................................................... 92
2.3. Thu hút vốn đầu tƣ nƣớc ngoài.
............................................................ 93
3. MỘT SỐ KIẾN NGHỊ CỤ THỂ NHẰM THÚC ĐẨY HOẠT ĐỘNG
M&A TẠI VIỆT NAM. ................................
...................................................... 95
3.1. Đối với Nhà nƣớc và các bộ ngành liên quan.
....................................... 95
3
3
3
.
.
.
1
1
1
.
.
.
1
1
1
.
.
.
Đ
Đ
Đ
ả
ả
ả
m
m
m
b
b
b
ả
ả
ả
o
o
o
m
m
m
ô
ô
ô
i
i
i
t
t
t
r
r
r
ư
ư
ư
ờ
ờ
ờ
n
n
n
g
g
g
k
k
k
i
i
i
n
n
n
h
h
h
t
t
t
ế
ế
ế
-
-
-
c
c
c
h
h
h
í
í
í
n
n
n
h
h
h
t
t
t
r
r
r
ị
ị
ị
-
-
-
x
x
x
ã
ã
ã
h
h
h
ộ
ộ
ộ
i
i
i
ổ
ổ
ổ
n
n
n
đ
đ
đ
ị
ị
ị
n
n
n
h
h
h
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
9
9
9
5
5
5
3
3
3
.
.
.
1
1
1
.
.
.
2
2
2
.
.
.
H
H
H
o
o
o
à
à
à
n
n
n
t
t
t
h
h
h
i
i
i
ệ
ệ
ệ
n
n
n
t
t
t
h
h
h
ể
ể
ể
c
c
c
h
h
h
ế
ế
ế
k
k
k
i
i
i
n
n
n
h
h
h
t
t
t
ế
ế
ế
t
t
t
h
h
h
ị
ị
ị
t
t
t
r
r
r
ư
ư
ư
ờ
ờ
ờ
n
n
n
g
g
g
t
t
t
ạ
ạ
ạ
o
o
o
n
n
n
h
h
h
u
u
u
c
c
c
ầ
ầ
ầ
u
u
u
M
M
M
&
&
&
A
A
A
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
9
9
9
5
5
5
3
3
3
.
.
.
1
1
1
.
.
.
3
3
3
.
.
.
X
X
X
â
â
â
y
y
y
d
d
d
ự
ự
ự
n
n
n
g
g
g
k
k
k
h
h
h
u
u
u
n
n
n
g
g
g
p
p
p
h
h
h
á
á
á
p
p
p
l
l
l
ý
ý
ý
h
h
h
o
o
o
à
à
à
n
n
n
c
c
c
h
h
h
ỉ
ỉ
ỉ
n
n
n
h
h
h
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
9
9
9
6
6
6
3.2. Đối với doanh nghiệp
............................................................................. 97