Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Phân tích các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp xây dựng trên địa bàn tỉnh Kiên Giang

52 Bảng 4.7: Kết quả hồi quy Biến độc lập Biến phụ thuộc: TD Hệ số chưa chuẩn hóa Hệ số chuẩn hóa Giá trị p Hng s -1,655 0,245 ASSET 0,323 0,024 0,680 LSIZE 0,351 0,182 0,002 PROF 3,045 0,117 0,038 AGE 0,002 0,002 0,969 LRISK 0,131 0,019 0,731 LIQ 0,234 0,175 0,003 FUND -1,787 -0,271 0,000 S quan sát 272 R 2 0,431 Thng kê Durbin-Watson 1,918 Nguồn: Tác giả tổng hợp Ghi chú: Các ký hiệu trong bảng kết quả hồi quy tương ứng với các biến số như sau: TD: Cấu trúc vốn của doanh nghiệp; ASSET: Cấu trúc tài sản của doanh nghiệp; SIZE: Quy mô công ty; PROF: Lợi nhuận của công ty; AGE: Tuổi của

53 doanh nghiệp; RISK: Rủi ro kinh doanh; LIQ: Tính thanh khoản của doanh nghiệp; FUND: Khả năng tự tài trợ của doanh nghiệp Ký hiệu: L là kí hiệu của logarith. *, **, ***: thể hiện có ý nghĩa thống kê ở mức 10%, 5% và 1%. Bng 4.6 th hin kt qu hi quy n ca các nhân t n cu trúc vn các doanh nghip xây dng. Kt qu hi quy cho thy: H s ng kê cao, giá tr p là 0,002u này a là khi các yu t i quy mô doanh thu ca các doanh nghip  (gim) 1% thì m s dng n so vi vn c phn ca các công ty s  (gim) 0,351%. H s là bin ng kê, giá tr p là 0,038. u này nói lên rng khi các yu t i thì li nhun trên tng tài sn c (gim)1% thì m s dng n so vi vn c phn ca công ty s (gim) 3,045%. H s ng kê cao, giá tr  u này cho thy rng khi các yu t i thì m thanh khon trong ngn hn ca công ty t  dng n so vi vn c phn là 0,234%. Nói cách khác, m thanh khon trong ngn hn ca công ty tt  khuyn khích  dng thêm n vay trong cu trúc vn ca mình. H s FUND = -ng kê cao, giá tr cu này nói lên ru kin các yu t i, khi kh  tài tr bng vn c phn trên tng tài sn c(gim) 1% thì cu trúc vn ca các công ty s gim s dng n so vi vn c phn là 1,787%. Ngoài nhng bi  ng kê va k trên thì vn có có các bin    ng kê   m bo tính vng chc cho kt lun v các bing kê, tác gi tin

54 hành thc hin thêm phn hi quy t c (Stepwise Regression) và kt qu(bng 4.8) thy rng 03 bin va k trên ng kê tru này  kt lun v ng ca cu trúc tài sn, tui ca doanh nghip và rn cu trúc vn ca các công ty xây dng  Kiên Giang. Bảng 4.8: Kết quả hồi quy mô hình từng bước (Stepwise) về việc loại bỏ 03 biến số ASSET, AGE và LRISK khỏi mô hình hồi quy Excluded Variables e Model Beta In T Sig. Partial Correlation Collinearity Statistics Tolerance 1 ASSET 0,015 a 0,257 0,797 0,016 0,989 LSIZE 0,176 a 2,998 0,003 0,180 0,924 PROF 0,120 a 2,107 0,036 0,127 0,999 AGE 0,069 a 1,193 0,234 0,073 0,983 LRISK 0,048 a 0,833 0,406 0,051 1,000 LIQ 0,163 a 2,853 0,005 0,171 0,987 2 ASSET 0,004 b 0,070 0,945 0,004 0,985 PROF 0,120 b 2,129 0,034 0,129 0,999 AGE 0,038 b 0,647 0,518 0,039 0,947 LRISK 0,031 b 0,551 0,582 0,034 0,990 LIQ 0,173 b 3,082 0,002 0,185 0,984 3 ASSET 0,038 c 0,657 0,512 0,040 0,951 PROF 0,119 c 2,160 0,032 0,131 0,999 AGE 0,013 c 0,231 0,818 0,014 0,928 LRISK 0,018 c 0,329 0,742 0,020 0,985 4 ASSET 0,024 d 0,422 0,673 0,026 0,939 AGE 0,004 d 0,077 0,939 0,005 0,924 LRISK 0,020 d 0,357 0,721 0,022 0,984 a. Predictors in the Model: (Constant), FUND b. Predictors in the Model: (Constant), FUND, LSIZE c. Predictors in the Model: (Constant), FUND, LSIZE, LIQ d. Predictors in the Model: (Constant), FUND, LSIZE, LIQ, PROF e. Dependent Variable: TD

55 4.2.2 Kiểm định tính phù hợp của mô hình Bảng 4.9: Kiểm định về độ phù hợp chung của mô hình Tng bình  Bc t do Trung bình  F Sig. Hi quy 445,424 7 63,632 8,597 0,000 Ph 1954,062 264 7,402 Tng 2399,486 271 Nguồn: Tác giả tổng hợp Ghi chú: Gi thuyt H 0 : Mô hình hi quy không phù hp) Vi mng kê 10%, kt qu kinh v m phù hp chung ca mô hình cho thy bác b gi thuyt H 0 vi m  ng kê rt cao (p- u này cho thy, mô hình h Kiểm tra hiện tượng tự tương quan Kt qu thng kê Durbin-Watson t mô hình hi quy là 1,918. H s này nm trong khong t  n 3 nên có th kt lun rng: Không nghi ng có hin ng t u này cho thy, các sai lch (phn u kho sát ca mô hình hc lp vi nhau Kiểm tra hiện tượng phương sai thay đổi  ki nh hi    i, tác gi ly ph   chun hóa ca mô hình hi quy vi các bic lp trong mô hình (gi là mô hình hi quy ph). Nu các h s hi quy ca mô hình hi quy ph ng thi bng 0, u này cho thy không có mi quan h gia phn hóa ca mô hình hi quy vi các bic l không b hing i

56 Bng 4.10   t qu hi quy ca mô hình hi quy ph gia ph  n hóa và các bic lp trong mô hình h Bảng 4.10: Kết quả hồi quy phụ để kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi Model Unstandardized Coefficients Giá tr P H s Sai s 1 (Constant) 6.302E-16 1.420 1.000 ASSET 0.000 .784 1.000 LSIZE 0.000 .114 1.000 PROF 0.000 1.460 1.000 AGE 0.000 .059 1.000 LRISK 0.000 .381 1.000 LIQ 0.000 .077 1.000 FUND 0.000 .387 1.000 Nguồn: Tác giả tổng hợp Ghi chú: Gi thuyt H 0 : Các h s ng thi bng 0 (mô hình không b hing i). Kt qu hi quy ca mô hình hi quy ph cho thy các h s ca các bin c lng thi bu này cho thy không có mi quan h gia các h s ca bic lp vi pha mô hình. Nói cách khác, mô hình không b hii. Kiểm tra phân phối chuẩn phần dư                                                                                                (     & Chu Nguy    ,                                  -P Plot.

57 Bi 5         Bi          -P Plot                        (Mean= 2,62E-17                 1 (Std. Dev = 0,987                                                  Nguồn: Tác giả xử lý trên phần mềm SPSS. 4.4 Thảo luận các kết quả nghiên cứu T các kt qu nghiên cu trên, tác gi có th t lun v mt s nhân t n cu trúc vn ca các doanh nghip xây dng   sau: 4.4.1 Yếu tố quy mô công ty ng kê tng cùng chin mc  s dng n ca các công ty trong ngành xây dng  u này có th

58 c gii thích theo lý thuyp quy mô doanh   th   ghip có quy mô càng ln càng có kh  p cn các ngun tài tr t bên ngoài, vì vy nên các doanh nghip có quy mô l  ng gi ngun li nhu  phân php cn vi ngun vn vay và  t công ty hay ca nhi ch s hu, các công ty có quy mô l tip tc  vay ca mình. 4.4.2 Yếu tố về lợi nhuận Li nhung cùng chin m s dng n ca các công ty trong ngành xây dng   iu này có th c gii thích theo lý thuy  i: Khi li nhu   nghip có th ng các  n s u này s khuyn khích các doanh nghip xây dng vay n vì vic s dng n s c nhiu li ích t tm chn thu i vn c phn, t  i ích cho các c  4.4.3 Yếu tố tính thanh khoản Bin s ch s thanh toán hing cùng chin cu trúc vn, tc là khi tài sn ngn hm bo cho các khon n ngn h    công ty s  l n trong cu trúc vu này cho thy vic ci thin ch s thanh toán hin hành  các công ty s khuy vay trong cu trúc vn. Theo lý thuyi, trong ngn hn, các công ty s  công ty và li ích ca các c  dng n vay vì vic s dng n vay s ng li t tm chn thuc xây dng  Kiên Giang nhìn chung là các công ty nh  c niêm yt trên sàn chng khoán nên li ích t tm chn thu s lu so vi chi phí kit qu tài chính do vay n gây ra.

59 4.4.4 Yếu tố khả năng tự tài trợ Kh  tài tr cc chiu vi vic s dng n vay. Theo lý thuyt trt t phân hng, các công ty s  li li nhu  ch        c s dng li nhun gi l tài tr  o mt thông tin ca công ty v  h g vn c phi nhun gi li) s khuyn khích các công ty gim t l n trong cu trúc vn ca mình. Tóm tắt chương Đặc điểm về mẫu khảo sát gồm: 272 DN, đa số chủ sở hữu là nam giới chiếm 81,3% trong mẫu; về hình thức sở hữu chủ yếu là tư nhân: Công ty TNHH chiếm 57,4% và DNTN chiếm 33,1% , các hình thức sở hữu khác không đáng kể; Ngành nghề kinh doanh chủ yếu gồm bốn loại: XD nhà các loại 139 DN; XD công trình dân dụng 62 DN, XD công trình chuyên dụng 22 DN và thương mại trong XD 49 DN. Kết quả thống kê cho thấy: Các DN xây dựng ở Kiên Giang có xu hướng sử dụng nợ vay nhiều hơn so với vốn cổ phẩn; Các DN có giá trị tài sản chênh lệch nhau rất lớn dao động trong mức 87,6%-0(hết giá trị khấu hao); Tuổi của DN có doanh nghiệp hoạt động lâu nhất là 17 năm và cũng có doanh nghiệp mới tham gia hoạt động năm 2015; Quyết định sử dụng nguồn vốn giữ lại của doanh nghệp để đầu tư tài sản của doanh nghiệp là 69% vốn cổ phần; về hình thức sử dụng nợ các doanh nghiệp chủ yếu sử dụng nợ dài hạn; Rủi ro trong kinh doanh và quy mô công ty biến động chênh lệch lớn(đơn vị triệu đồng), nên tác giả lấy logarith của các chuỗi dữ liệu này nhằm làm giảm sự biến động các chuỗi dữ liệu này. Kết quả kiểm định tương quan đơn biến giữa các biến số: Các biến số log của quy mô doanh thu (LSIZE), lợi nhuận (PROF), tuổi của doanh nghiệp – số năm hoạt động của doanh nghiệp (AGE) và tính thanh khoản (LIQ) đều có tương quan dương có ý nghĩa thống kê với cấu trúc vốn; khả năng tự tài trợ của công ty (FUND) có tương quan âm với cấu trúc vốn; trong khi cấu trúc tài sản (ASSET) và

60 log của rủi ro kinh doanh (LRISK) không có tương quan đơn biến với cấu trúc vốn doanh nghiệp. Ca  c nhân tô  đô  c lâ  p không co  quan hê  chă  t che  vơ  i nhau nên không xa  y ra hiê  n tươ  ng đa cô  ng tuyê  n. Kết quả hồi quy: Mô hình hồi quy không bị hiện tượng phương sai thay đổi. Tác giả chạy hồi quy bằng phương pháp OLS, với mẫu dữ liệu khảo sát năm 2015: Các nhân tố tác động cùng chiều đến cấu trúc vốn của DN là:Quy mô doanh nghiệp, nhân tố lợi nhuận và tính thanh khoản của doanh nghiệp; Trong khi, khả năng tự tài trợ cho tài sản của doanh nghiệp có tác động ngược chiều với cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Kết quả về chiều hướng tác động(dấu các nhân tố) đúng như kỳ vọng của tác giả đã đề cập ở chương 3. Các nhân tố còn lại như tuổi, cấu trúc tài sản, rủi ro kinh doanh không tác động đến cấu trúc vốn của DN.

61 CHƯƠNG V: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận T các kt qu nghiên cu, lun các kt lun sau: Th nht, qua kt qu thng kê mô t, các doanh nghip ho vc xây dng  Kiên Giang có ch s hu hành là nam gii s có s  hong nhip có ch s hu hành là n gii. Nói cách khác, nam gii s c la chn nhi trí u hành và qun tr doanh nghip so vi n gii trong c xây dng ti tnh Kiên Giang. Ngoài ra, bing trong cu trúc vn ca doanh nghip thuc hp tác xã s i các loi hình doanh nghip khác trong mu kho sát. Th hai, trong mi quan h n gia các nhân t ni ti ca doanh nghip vi ch s y tài chính: Quy mô doanh thu, li nhun, tui ca doanh nghip và kh  n ca doanh nghi       thng kê vi ch s y tài chính; t s vn c phn trên tng tài s ng kê vi ch s y tài chính; còn l  kt lun v a nhân t cu trúc tài sn, ri ro kinh doanh vi ch s y tài chính. Th ba, trong mi quan h  n gia các nhân t: Quy mô doanh thu, li nhun và kh ng kê vi ch s y tài chính; T s vn c phn trên tng tài s thng kê vi ch s  y tài chính; Còn l     t lun v  quan gia nhân t cu trúc tài sn, tui ca doanh nghip và ri ro kinh doanh vi ch s y tài chính. 5.2 Kiến nghị Các kin ngh góp phn giúp các doanh nghip c cu trúc vn mc tiêu nhm tu trúc vn ca tng doanh nghip hong trong ng thuc a bàn tnh Kiên Giang. Các kin ngh này ca tác gi